Biznesni baholash: korxona qiymatini aniqlashning maqsadlari, yondashuvlari va usullari. Kompaniya qiymatini baholashning asosiy yondashuvlari va usullari Biznesni miqdoriy baholash

Biznesni baholash nazariyasi va amaliyotida an'anaviy ravishda foydalanilgan dastlabki ma'lumotlarga ko'ra biznesni baholashga yondashuvlarning ma'lum bir tasnifi mavjud.

Rossiya baholovchilari tomonidan qo'llaniladigan xalqaro professional amaliyotda korxona qiymatini baholashning quyidagi uchta asosiy yondashuvi mavjud:

1. Daromadga yondashuv;

2. Xarajat yondashuvi (yoki aktivlarga asoslangan);

3. Qiyosiy yondashuv. .

BSV-I standarti ushbu yondashuvlarni quyidagicha belgilaydi:

Daromadga yondashuv - bu kutilayotgan daromadlarni bostirishga asoslangan bir yoki bir nechta usullardan foydalanadigan korxona va/yoki uning kapital qiymatini aniqlashning umumiy usuli. Ushbu yondashuvning o'zi BSV-VII standarti bilan tartibga solinadi.

Xarajat yondashuvi korxona va/yoki uning o‘z kapitali qiymatini aniqlashning umumiy usuli bo‘lib, u korxona aktivlari qiymatini to‘g‘ridan-to‘g‘ri hisob-kitoblarga asoslangan bir yoki bir nechta usullardan foydalanadi va majburiyatlarni hisobga olmaganda. Yondashuv BSV-IV standarti bilan tartibga solinadi.

Qiyosiy yondashuv - korxona va / yoki uning o'z kapitali qiymatini aniqlashning umumiy usuli, uning doirasida ushbu korxonani o'xshashlari bilan taqqoslash asosida bir yoki bir nechta usullar qo'llaniladi (yondoshlikning o'zi BSV-VI standarti bilan tartibga solinadi. ).

Shuni ta'kidlash kerakki, sanab o'tilgan yondashuvlarning hech biri nafaqat bir-birini inkor etmaydi, balki bir-birini to'ldiradi.

Keling, biznesni baholashning har bir yondashuvini batafsil ko'rib chiqaylik.

Daromad yondashuvi - bu mulkdan foydalanish va kelgusida sotishdan kutilayotgan kelajakdagi daromadning joriy qiymatini aniqlash. Daromad yondashuvi - korxona (biznes)ning bozor qiymatini, korxona kapitalidagi aksiyadorlarning ulushini yoki qimmatli qog'ozlarni baholashning umumiy qabul qilingan yondashuvi bo'lib, kutilayotgan daromadni qiymatga aylantirishga asoslangan bir yoki bir nechta usullardan foydalanadi. Bunday holda, kutishning taxminiy printsipi qo'llaniladi. Daromad yondashuvi odatda biznesni baholashning eng to'g'ri protsedurasi bo'lsa-da, qiyosiy va xarajat yondashuvlaridan foydalanish foydali bo'lishi mumkin. Ba'zi hollarda xarajat yoki taqqoslash yondashuvlari aniqroq yoki samaraliroq bo'lishi mumkin. Ko'pgina hollarda, uchta yondashuvning har biri boshqa yondashuvlar bilan olingan ob'ektning qiymatini tekshirish uchun ishlatilishi mumkin.

Daromad yondashuvi nuqtai nazaridan korxonaning (biznesning) bozor qiymatini aniqlash potentsial investor ushbu biznes uchun uning faoliyati natijasida olingan kelajakdagi daromadning joriy qiymatidan ko'proq to'lamaydi degan taxminga asoslanadi (boshqa hollarda). so'z bilan aytganda, xaridor korxonaga egalik qilishdan kelajakdagi daromad olish huquqini oladi) . Xuddi shunday, egasi o'z biznesini kelajakdagi prognoz qilingan daromadning hozirgi qiymatidan pastroqqa sotmaydi. Taxminlarga ko'ra, ularning o'zaro ta'siri natijasida tomonlar kelajakdagi daromadning hozirgi qiymatiga teng bozor bahosi bo'yicha kelishuvga erishadilar.

Daromadga yondashuv - bu biznesning qiymati biznesning kelajakdagi sof daromadining hozirgi qiymatiga bevosita bog'liqligi haqidagi taxminga asoslangan biznes qiymatini baholash tartibi. Kelajakdagi daromad miqdorining hozirgi qiymati potentsial investor baholanayotgan kompaniya uchun qancha pul to'lashga tayyorligini ko'rsatuvchi ko'rsatma bo'lib xizmat qiladi.

Kutilayotgan daromadlar, daromad yondashuvida tushunilganidek, faqat pul qiymatiga ega. Baholanayotgan korxonaning (biznesning) xususiyatiga, uning kapitali yoki qimmatli qog'ozlaridagi aktsiyadorlarning ulushiga, shuningdek, boshqa omillarga qarab kutilayotgan daromad sof pul oqimi, dividendlar, daromadning turli shakllari kabi ko'rsatkichlar orqali aniq ifodalanishi mumkin. foyda. Kutilayotgan daromadlar korxonaning (biznesning) tabiati kabi xususiyatlar asosida baholanishi kerak; uning kapitalining tuzilishi; orqaga qarab olingan tegishli korxonalar faoliyati ko'rsatkichlari; ushbu korxona va u bilan bog'liq bo'lgan tarmoqlarni rivojlantirish istiqbollari, shuningdek, boshqa iqtisodiy omillar.

Kutilayotgan daromadni korxona qiymatiga qayta hisoblash kutilayotgan o'sish sur'atlarini, daromad olish vaqti va chastotasini, rejalashtirilgan vaqtda va kutilayotgan vaqtda daromad olish xavfi darajasini hisobga olgan holda amalga oshiriladi. hajmi, shuningdek, vaqt o'tishi bilan pul qiymati. Kutilayotgan daromadlarni qiymatga aylantirishda odatda kapitallashuv nisbati yoki diskont stavkasi qiymatini aniqlash talab qilinadi. Tegishli stavkani belgilashda bank foiz stavkalari darajasi, shunga o'xshash korxonalar uchun investorlar kutayotgan daromad darajasi, shuningdek, kutilayotgan daromadlarni olish bilan bog'liq risk xususiyatlari kabi omillarning ta'sirini hisobga olish kerak.

Kelajakdagi daromadlarni diskontlash usullaridan foydalanganda kelajakdagi daromadlar hajmini baholashda kutilayotgan o'sish sur'atlari hisobga olinadi. Daromadni kapitallashtirish usullaridan foydalanganda kapitalizatsiya stavkasining qiymati to'g'ridan-to'g'ri kutilayotgan o'sish sur'atlariga bog'liq.

Ushbu yondashuv yangi mulkdorlarga qayta sotilgandan keyin yopilishi (tugatilishi) rejalashtirilmagan mavjud korxonalarning bozor qiymatini baholashda asosiy hisoblanadi. Mavjud korxonaga kelsak, ushbu usul mahsulot ishlab chiqarish (ishlarni bajarish, xizmatlar) uchun mavjud bo'lgan texnologiyalarga muvofiq ushbu korxona faoliyatini prognozlash natijalarini ko'rib chiqishni o'z ichiga oladi.

Biznesni baholashga daromad yondashuvining bir qismi sifatida an'anaviy ravishda ikkita asosiy usul (yoki tafsilot darajasiga qarab usullarning ikkita guruhi) ajralib turadi: kompaniyaning kelajakdagi yillik daromadini joriy qiymatga qayta hisoblashga asoslangan usullar (daromadlarni diskontlash usullari); daromadning o'rtacha qiymatiga asoslangan usullar (daromadlarni kapitallashtirish usullari).

Korxonani baholashdagi daromad korxona foydasi, daromad, to'langan yoki potentsial dividendlar, pul oqimi bo'lishi mumkin. Baholovchi daromad sifatida tanlagan narsaga qarab, diskontlash va kapitallashtirishning quyidagi usullari farqlanadi: foydani diskontlash usuli, diskontlangan dividendlar to'lash usuli, diskontlangan pul oqimi usuli; normalangan foydani kapitallashtirish usuli; daromadlarni kapitallashtirish usuli; dividendlarni to'lashning kapitallashuv usuli, normallashtirilgan pul oqimlarini kapitallashtirish usuli.

Chegirma usuli pul oqimlari har qanday korxonani baholash uchun foydalanish mumkin. G'arb ekspertlarining fikriga ko'ra, o'rta va yirik korxonalarni baholashda daromad yondashuvidan foydalanilganda 90% hollarda bu usul qo'llaniladi. Bu usul eng ko'p vaqt talab qiluvchi va qimmat, ammo hozirgi rus sharoitida eng to'g'ri. Naqd pul oqimini diskontlashning foyda va dividendlarga nisbatan afzalligi shundaki, hozirgi vaqtda na foyda, na dividendlar Rossiya korxonalari va tashkilotlarining holatini, shuningdek, investorlarning afzalliklarini etarli darajada aks ettirmaydi.

Daromadlarni diskontlash usullari kompaniyaning rivojlanish dinamikasini, qoida tariqasida, keyingi 3-7 yil uchun, ya'ni o'sish sur'atlarining o'zgarishini e'tiborsiz qoldiradigan paytgacha aniq prognoz qilishni o'z ichiga oladi. Keyin barcha prognozli daromadlar diskontlanadi, ya'ni ularning kelajakdagi qiymati ushbu pulning baholash sanasidagi qiymatiga kamayadi. Shunday qilib, diskontlash usullarini qo'llashda asosiy vazifalar quyidagilardir: a) korxonaning kelajakdagi daromadlarini to'g'ri bashorat qilish; b) diskont stavkasida yuzaga kelishi mumkin bo'lgan xavf omillarini hisobga olish.

Diskontlangan pul oqimlari usuli kelajakdagi pul oqimlarini asosli ravishda bashorat qilish mumkin bo'lganda qo'llaniladi, bu oqimlar joriylardan sezilarli darajada farq qiladi, prognoz davrining oxirgi yilidagi pul oqimi sezilarli ijobiy qiymatga ega bo'lishi kutilmoqda. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, bu usul barqaror daromad va xarajatlar oqimiga ega bo'lgan daromad keltiruvchi korxonalar uchun ko'proq qo'llaniladi.

Diskontlash usulidan farqli o'laroq, kapitallashtirish usuli kelajakda korxonaning barcha daromadlari bir xil hajmda bo'lishini yoki doimiy o'rtacha yillik o'sish sur'atiga ega bo'lishini nazarda tutadi. Ushbu yondashuv ma'lum darajada sodda, chunki u o'rta va uzoq muddatli daromadlar prognozlarini tayyorlashni talab qilmaydi. Biroq, daromadlarni kapitallashtirishga asoslangan usulning vaqti biroz keyinroq keladi: mamlakatning barqaror rivojlanishi bosqichi kelganda. Bugungi kunga kelib, biznesni baholashda kapitallashuvdan foydalanish nisbatan barqaror daromadga ega bo'lgan, hayot tsiklining etuklik bosqichida bo'lgan, sotish bozori yaxshi tashkil etilgan va sezilarli o'zgarishlarga duch kelmaydigan eng yirik Rossiya korxonalari bilan cheklangan. uzoq muddatli.

Xarajat yondashuvi korxona qiymatini sarflangan xarajatlar nuqtai nazaridan ko'rib chiqadi (asosan, u hozirgi holatida va bozor sharoitida baholanayotgan korxonani yaratish xarajatlarini yoki mavjud aktivlarni sotishdan tushgan tushumni hisoblab chiqadi).

Xarajat yondashuvi yerdan eng yaxshi va samarali foydalanish variantini aniqlash, shuningdek, sug‘urta maqsadlari uchun maxsus maqsadlardagi ob’ektlarni, shuningdek, yangi qurilishlarni baholashda eng ko‘p qo‘llaniladi. Yig'ilgan ma'lumotlar odatda er narxlari, binolarning texnik xususiyatlari, ish haqi darajasi to'g'risidagi ma'lumotlar, moddiy xarajatlar, asbob-uskunalar xarajatlari, mahalliy bozordagi quruvchilarning foydasi va qo'shimcha xarajatlari va boshqalarni o'z ichiga oladi. Kerakli ma'lumotlar baholanayotgan mulkning o'ziga xos xususiyatlariga bog'liq. Ushbu yondashuvni tarixiy ahamiyatga ega, estetik xususiyatlar yoki eskirgan ob'ektlarni baholashda qo'llash qiyin.

Korxona qiymatini baholashda xarajat yondashuvi almashtirish tamoyiliga, eng yaxshi va eng samarali foydalanish tamoyiliga, muvozanatga, iqtisodiy hajmga va iqtisodiy bo'linishga asoslanadi. Korxona aktivlari va passivlarining inflyatsiya, bozor kon’yunkturasining o‘zgarishi, qo‘llaniladigan hisob usullari ta’sirida balans qiymati, qoida tariqasida, ularning real qiymatiga to‘g‘ri kelmaydi. Natijada, korxona balansini tuzatish zarurati tug'iladi. Buning uchun korxona balansining har bir aktivining bozor (yoki boshqa) qiymatini dastlabki baholash alohida amalga oshiriladi, so'ngra majburiyatlarning bozor (yoki boshqa) qiymati aniqlanadi. Shundan so'ng, aktivlarning tuzatilgan qiymatidan majburiyatlarning qiymati chegirib tashlanadi, natijada kompaniyaning o'z kapitalining bozor qiymati paydo bo'ladi. Bunday hisob-kitoblarni amalga oshirish uchun baholash sanasidagi (yoki oxirgi hisobot sanasidagi) korxona balansining ma'lumotlari qo'llaniladi, ularning moddalari bozor (yoki boshqa) qiymatini hisobga olgan holda tuzatiladi. uning aktivlari va majburiyatlari.

Xarajat yondashuvi ikkita asosiy usul bilan ifodalanadi: sof aktivlar usuli va qutqaruv qiymati usuli. Xarajatlarni hisoblash yondashuvini o'ziga xos tarzda amalga oshirish korxonaning holatiga bog'liq, ya'ni u ishlayotgan va istiqbollimi yoki aktivlarni alohida sotish eng maqbul bo'lgan tanazzul holatidami.

Sof aktivlar qiymati usuli korxona aktivlarini tahlil qilishga asoslanadi, bu usuldan foydalanish beradi yuqori ball muhim moddiy va moliyaviy aktivlarga ega bo'lgan operatsion kompaniyani baholashda. Usulning asosiy xususiyati shundaki, korxona aktivlari va passivlari bozor yoki boshqa qiymatda baholanadi.

Odatda, aktivlarni to'plash usuli (baholovchilarga bunday nom ko'proq darajada bunday hisob-kitob modelining iqtisodiy ma'nosini aks ettiruvchi ko'rinadi) quyidagi hollarda qo'llaniladi: korxona muhim moddiy aktivlarga ega bo'lsa; nomoddiy aktivlarni, agar mavjud bo'lsa, aniqlash va baholash mumkin; korxona faoliyatini davom ettirishi kutilmoqda; korxonada tarixiy daromad yozuvlari mavjud emas yoki uning kelajakdagi daromadlari yoki pul oqimlarini ishonchli tarzda baholash haqiqiy emas; korxona shartnomalarga juda bog'liq yoki doimiy prognoz qilinadigan mijozlar umuman yo'q; kompaniya aktivlarining muhim qismini moliyaviy aktivlar (pul mablag'lari, debitorlik qarzlari va boshqalar) tashkil etadi.

Shu bilan birga, qayta qurish jarayonida korxona faoliyatini baholashda qo'llaniladigan sof aktivlar qiymati usuli doirasida alohida ob'ektlar (nomoddiy aktivlar, uzoq muddatli moliyaviy investitsiyalar, binolar, mashinalar, uskunalar) ham baholanishi mumkin. daromad va qiyosiy yondashuvdan foydalanish. Bunday baholash tartibi quyidagi bosqichlar ketma-ketligini o'z ichiga oladi:

korxonaning barcha aktivlarining bozor qiymatini aniqlash > korxonaning majburiyatlari qiymatini aniqlash > aktivlar va majburiyatlarning bozor qiymati o'rtasidagi farqni hisoblash

Ikkinchi usul, ya'ni tugatish qiymati usuli, korxona bankrotlik bosqichida bo'lganda yoki korxonaning faolligini saqlab qolish va/yoki egasiga maqbul daromad keltirish qobiliyatiga jiddiy shubhalar mavjud bo'lganda qo'llaniladi. Ushbu usulning o'ziga xos xususiyati shundaki, korxonani majburiy sotish korxonaning hisoblangan qiymatining qiymatiga sezilarli ta'sir ko'rsatadi va bu holda korxonani qismlarga bo'lib sotish haqida gap boradi. Bu korxonaning tugatish qiymati bozor qiymatidan sezilarli darajada past bo'lishiga olib keladi.

Baholash nazariyasi quyidagi qoidani o'z ichiga oladi: tugatish qiymati (korxonani tugatishdan uning aktivlarini sotishdan olingan mablag'lar hisobidan barcha kreditorlarning talablari qondirilgandan keyin olingan daromad) korxona bozor qiymatining mutlaq pastki chegarasi.

Qiyosiy yondashuv korxonaning o'z kapitalining qiymati yetarlicha shakllangan bozor mavjud bo'lganda uni sotish mumkin bo'lgan miqdorga qarab belgilanadi, deb taxmin qiladi. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, baholangan biznesning eng ehtimoliy qiymati bozor tomonidan belgilangan o'xshash (o'xshash) korxonaning real sotish narxi bo'lishi mumkin.

Qiyosiy yondashuvning nazariy asosi, uni qo'llashning ob'ektivligini isbotlovchi quyidagi asosiy qoidalardir.

Birinchidan, ekspert-baholovchi o'xshash korxonalar yoki ularning aktsiyalari uchun bozor tomonidan haqiqatda shakllangan narxlardan qo'llanma sifatida foydalanadi. Rivojlangan moliyaviy bozor mavjud bo'lganda, korxonaning to'liq yoki bitta aktsiyaning haqiqiy sotib olish va sotish narxi korxonaning o'z kapitali qiymatiga ta'sir qiluvchi ko'plab omillarni eng yaxlit tarzda hisobga oladi. Bu omillarga, birinchi navbatda, ushbu biznesga bo'lgan talab va taklif nisbati, tavakkalchilik darajasi, sanoatning rivojlanish istiqbollari, korxonaning o'ziga xos xususiyatlari va boshqa ko'p narsalar kiradi, bu esa pirovard natijada tadbirkorning ishini osonlashtiradi. bozorga ishonadigan baholovchi.

Ikkinchidan, qiyosiy yondashuv asosan muqobil investitsiyalar tamoyiliga asoslanadi. Har qanday aktsiyalarga pul qo'ygan investor, birinchi navbatda, kelajakdagi daromadni sotib oladi. Muayyan biznesning ishlab chiqarish, texnologik va boshqa xususiyatlari investorni faqat daromad olish istiqbollari nuqtai nazaridan qiziqtiradi. Tegishli xavf darajasi va investitsiyalarni erkin joylashtirish bilan investitsiya qilingan kapitaldan maksimal daromad olish istagi bozor narxlarining mos kelishini ta'minlaydi.

Uchinchidan, korxonaning narxi uning ishlab chiqarish va moliyaviy imkoniyatlarini, bozordagi mavqeini, rivojlanish istiqbollarini aks ettiradi. Binobarin, shunga o'xshash korxonalarda narx va eng muhim moliyaviy ko'rsatkichlar o'rtasidagi nisbat, masalan, foyda, dividend to'lovlari, sotish hajmi va o'z kapitalining balans qiymati mos kelishi kerak. Ushbu moliyaviy parametrlarning o'ziga xos xususiyati ularning investor tomonidan olingan daromadlarni shakllantirishdagi hal qiluvchi rolidir.

Qiyosiy yondashuv professional baholovchi e'tiborga olishi kerak bo'lgan bir qator ma'lum afzallik va kamchiliklarga ega.

Qiyosiy yondashuvning asosiy afzalligi shundaki, baholovchi o'xshash korxonalarning haqiqiy sotish va sotib olish narxlariga e'tibor qaratadi. Bunday holda, narx bozor tomonidan belgilanadi, chunki baholovchi faqat analogni baholanayotgan ob'ekt bilan taqqoslashni ta'minlaydigan tuzatishlar bilan cheklanadi. Boshqa yondashuvlardan foydalanganda baholovchi o'z hisob-kitoblari asosida korxona qiymatini aniqlaydi.

Qiyosiy yondashuv, shuningdek, retro ma'lumotlarga asoslanadi va shuning uchun korxona (biznes) tomonidan haqiqatda erishilgan ishlab chiqarish va moliyaviy faoliyat natijalarini aks ettiradi, daromad yondashuvi esa faqat kelajakdagi daromadlar bo'yicha prognozlarga qaratilgan.

Qiyosiy yondashuvning yana bir afzalligi - bu investitsiya ob'ektiga bo'lgan talab va taklifning haqiqiy aksidir, chunki amalda tugallangan bitimning narxi bozordagi vaziyatni aniqroq hisobga oladi.

Shu bilan birga, qiyosiy yondashuv bir qator muhim kamchiliklarga ega bo'lib, uni zamonaviy baholash amaliyotida qo'llashni cheklaydi. Birinchidan, ushbu yondashuvda hisoblash uchun asos o'tmishda erishilgan moliyaviy natijalardir, shuning uchun usul kelajakda korxonaning rivojlanish istiqbollarini e'tiborsiz qoldiradi. Ikkinchidan, qiyosiy yondashuv faqat baholanayotgan korxona (biznes) uchungina emas, balki baholovchi tomonidan analog sifatida tanlab olingan ko'plab o'xshash korxonalar uchun eng xilma-xil moliyaviy ma'lumotlar mavjud bo'lgandagina mumkin bo'ladi. Analog korxonalardan qo'shimcha ma'lumot olish ancha murakkab va juda qimmat jarayon.

Uchinchidan, baholovchi ko'p va ancha murakkab tuzatishlar kiritishi, yakuniy qiymatga tuzatishlar kiritishi va jiddiy asoslashni talab qiladigan oraliq hisob-kitoblarni amalga oshirishi kerak. Buning sababi, haqiqiy amaliyotda mutlaqo bir xil korxonalar mavjud emas. Shuning uchun baholovchi ushbu farqlarni aniqlashga va yakuniy qiymatni aniqlash jarayonida ularni tekislash usullarini belgilashga majburdir.

Haqiqiy iqtisodiy amaliyotda qiyosiy yondashuvni qo'llash imkoniyati birinchi navbatda faol moliya bozorining mavjudligiga bog'liq, chunki bu yondashuv haqiqatda tugallangan operatsiyalar to'g'risidagi ma'lumotlardan foydalanishni o'z ichiga oladi. Ikkinchi shart - bozorning ochiqligi yoki baholovchi tomonidan talab qilinadigan moliyaviy ma'lumotlarning mavjudligi. Uchinchi zarur shart - bu narx va moliyaviy ma'lumotlarni to'playdigan maxsus xizmatlarning mavjudligi va tegishli ma'lumotlar bankini shakllantirish baholovchining ishini osonlashtirishi mumkin, chunki qiyosiy yondashuv ancha mashaqqatli va qimmat.

Qiyosiy yondashuv uchta usuldan foydalanishni o'z ichiga oladi, ularni tanlash maqsadlarga, ob'ektga, baholashning o'ziga xos shartlariga bog'liq: o'xshash kompaniya usuli, bitimlar usuli, sanoat koeffitsientlari usuli.

Peer-to-peer usuli yoki kapital bozori usuli ochiq fond bozorida shakllangan narxlardan foydalanishga asoslangan. Bu erda taqqoslash uchun asos - bitta aksiyaning narxi. aktsiyadorlik jamiyatlari ochiq turdagi (AOOT). Ushbu usulning afzalligi shundaki, u ma'lum noaniqlik bilan bashoratli ma'lumotlardan ko'ra haqiqiy ma'lumotlardan foydalanadi. Ushbu usulni amalga oshirish uchun taqqoslanadigan korxonalar guruhi va korxonaning o'zi uchun ishonchli va etarlicha batafsil moliyaviy va bozor ma'lumotlari talab qilinadi. Taqqoslanadigan korxonalarni (analog deb ataladigan) tanlash sanoat, mahsulot turi, mahsulot (xizmat) diversifikatsiyasi, hayot aylanishi, geografiyasi, hajmi, faoliyat strategiyasi, turli moliyaviy xususiyatlari bo'yicha o'xshash korxonalarni tahlil qilish asosida amalga oshiriladi. (rentabellik, o'sish sur'atlari va boshqalar). Sof shaklda bu usul faqat ozchilik (nazorat qilinmagan) ulushning qiymat darajasini baholash uchun ishlatiladi.

Bitimlar usuli yoki sotish usuli butun korxona (biznes) yoki uning nazorat paketini sotib olish narxlariga qaratilgan. Bu ushbu usulning eng maqbul ko'lamini aniqlaydi - 100% kapitalni baholash yoki nazorat paketini baholash.

Tarmoq koeffitsientlari usuli yoki tarmoq nisbatlari usuli narx va ma'lum moliyaviy parametrlar o'rtasidagi tavsiya etilgan nisbatlardan foydalanishga asoslangan. Sanoat koeffitsientlari, qoida tariqasida, ma'lum bir korxonaning o'z kapitali narxi va uning eng muhim ishlab chiqarish va moliyaviy ko'rsatkichlari o'rtasidagi nisbatni uzoq muddatli statistik kuzatishlar asosida maxsus tahliliy tashkilotlar tomonidan hisoblanadi.

Odatda, qiyosiy yondashuv quyidagi hollarda qo'llaniladi: solishtirma (eng muhim iqtisodiy ko'rsatkichlar bo'yicha baholanadiganlarga haqiqatan ham o'xshash) korxonalar va ular bilan tuzilgan bitimlar (ulardagi qisman manfaatlar) etarli miqdordagi mavjud bo'lganda; tegishli moliyaviy tahlilni o'tkazish uchun taqqoslanadigan korxonalar (va operatsiyalar) to'g'risida etarli ma'lumotlar mavjud; va ishonchli daromadlar yoki pul oqimlari to'g'risidagi ma'lumotlar sub'ekt uchun ham, taqqoslanadigan korxonalar uchun ham mavjud.

Tadbirkorlik faoliyatini baholashga yuqoridagi yondashuvlar natijasida baholash usullarining afzalliklari va kamchiliklarini aniqlash mumkin (1-jadval).

1-jadval

Biznesni baholash yondashuvlarining qiyosiy tavsiflari

	Afzalliklar	Kamchiliklar
qimmat	*Aktivlar qiymatining o'zgarishiga ishlab chiqarish va iqtisodiy omillarning ta'sirini hisobga oladi. * Aktivlarning eskirish darajasini hisobga olgan holda texnologiyaning rivojlanish darajasiga baho beradi. * Natijalarning haqiqiyligi, chunki hisob-kitoblar moliyaviy va buxgalteriya hujjatlariga asoslanadi	* Korxonaning hozirgi va kelajakdagi natijalari bilan hech qanday aloqasi yo'q. *Baholash sanasidagi bozor holatini hisobga olmaydi. * Korxonaning rivojlanish istiqbollarini hisobga olmaydi. * Statik. * Xatarlarni o'z ichiga olmaydi. * O'tgan qiymatni aks ettiradi.
Foydali	* Kelajakdagi daromadlar, xarajatlar o'zgarishlarini hisobga oladi. * Risk darajasini hisobga oladi (chegirma stavkasi orqali). * Investorning manfaatlarini hisobga oladi.	* Kelajakdagi natijalar va xarajatlarni bashorat qilishda qiyinchilik. * Bir nechta daromad stavkalari mumkin, bu qaror qabul qilishni qiyinlashtiradi. * Bozor sharoitlarini hisobga olmaydi. * Hisob-kitoblarning mehnat intensivligi
Bozor	* Haqiqiy bozor ma'lumotlariga asoslangan. * Hozirgi sotish va sotib olish amaliyotini aks ettiradi. * Kompaniya aksiyalari narxiga tarmoq (mintaqaviy) omillarning ta’sirini hisobga oladi.	* Korxonaning tashkiliy, texnik, moliyaviy tayyorgarligi xususiyatlarini aniq tavsiflamaydi. *Faqat retrospektiv ma'lumotlar hisobga olinadi. * Tahlil qilingan ma'lumotlarga ko'plab tuzatishlar kiritishni talab qiladi. * Investorlarning kelajakdagi umidlarini hisobga olmaydi

Korxona qiymatini baholashning u yoki bu yondashuvi va usulining ustuvorligini tanlash baholashning maqsadi va funktsiyasi, shuningdek baholanayotgan korxonaning xususiyatlari bilan belgilanadi. Agar baholash soliq yoki sug'urta maqsadlarida bo'lsa, xarajat yondashuvi tanlanadi. Agar korxona sotish maqsadida baholansa, u holda barcha uchta yondashuv qo'llaniladi. Agar investitsiya loyihasi baholansa, investorni qiziqtiradigan asosiy yondashuv foydali bo'ladi.

Kerakli baholash usullarini tanlagandan so'ng, hisoblash tartib-qoidalari ishga tushadi. Hisoblash jarayonining oxirida korxona qiymatini aks ettiruvchi 2-3 ta raqam (tanlangan usullar soniga qarab) paydo bo'ladi. Korxona qiymatining yakuniy qiymati ikkita asosiy usuldan biri bilan aniqlanadi: matematik tortish va sub'ektiv (ekspert) tortish. Har bir baholash usulining vaznini tanlashda quyidagi omillar hisobga olinadi:

Biznesning tabiati va uning aktivlari;

Baholash maqsadi va foydalaniladigan qiymatni aniqlash;

Har bir usulni qo'llab-quvvatlovchi ma'lumotlarning miqdori va sifati.

Biznesning qiymati istiqbolli usullar yoki tarixiy ma'lumotlar yordamida hisoblab chiqiladimi, biznesni baholash bir qator asosiy o'zgaruvchilarga tayanadi. Ularning nisbiy ahamiyati muayyan vaziyatga qarab o'zgarishi mumkin, ammo xarajat haqidagi xulosaga tuzatish kerak bo'lgan ichki o'zgaruvchilar ta'sir qiladi, masalan:

1. Biznesning taxminiy ulushining hajmi (nazorat yoki ozchilik);

3. Aksiya va/yoki korxonaning likvidligi;

4. Mulk huquqlarini cheklovchi qoidalar;

5. Baholanayotgan ob'ektning moliyaviy ahvoli va boshqalar.

Bundan tashqari, barcha alohida aktsiyalarning (biznes aktsiyalari) qiymatlari yig'indisi umuman korxona qiymatiga teng bo'lishi yoki farq qilishi mumkin. Ko'pgina hollarda, alohida paketlar (aktsiyalar) qiymatining yig'indisi, agar uni bitta xaridor sotib olgan bo'lsa, butun korxona qiymatidan kam bo'ladi. Bu fakt korxonaning yaxlit baholangan mulk huquqi ozchilik asosida olingan barcha manfaatlar yig'indisidan tashqari boshqa huquq va manfaatlar bilan bog'liqligi bilan izohlanadi.

Aktsiyalari fond birjasida sotilmaydigan nodavlat kompaniyani to'g'ri baholash har doim ham ahamiyatsiz masaladir. Bitimga qiziqqan har bir shaxs o'z baholash usullarini qo'llashi va o'z hisob-kitoblarining to'g'riligini himoya qilib, boshqalar bilan bahslashishi mumkin. Bu erda universal retsept yo'q.

Kompaniyani baholashning zamonaviy usullari, tan olish kerakki, Meyson va Xarrison tomonidan tavsiya etilgan klassik kitobiy haqiqatlardan uzoq emas. Biznes farishtalari, xususiy investorlar, venchur kapital fondlari va tadbirkorlar biznesni baholash uchun hali ham ko'paytma va ko'paytmalar, diskontlangan pul oqimlari va sof aktivlardan foydalanadilar. Ammo qaysi usul sizga mos keladi?

Umumiy holat

Kompaniyani baholash bir qator taxminlarni, xususan, bozorning haqiqiy hajmini (ayniqsa, yosh, rivojlanayotgan tarmoqlarni "raqamlashtirish" qiyin), shuningdek, moliyaviy prognozni o'z ichiga oladi. Ko'pincha tadbirkorning biznes rejalari investorning qarashlari bilan mos kelmasligi mumkin.

Yana bir sub'ektiv ko'rsatkich investor tomonidan talab qilinadigan daromad darajasi bo'lib, uning barcha risklarini qoplaydi. Investor kompaniyaga qanchalik erta "kirishsa" shunchalik ko'p rentabellikni talab qiladi. Rivojlanishning dastlabki bosqichida investitsiya qilingan o'nta kompaniyadan faqat bittasi daromad keltiradi, deb ta'kidlaydi Biznes farishtalari milliy assotsiatsiyasi prezidenti Konstantin Fokin. "Men kompaniyalar bilan yaqindan ishlayman, chunki men o'z portfelim sizning o'rtacha daromadingiz bo'lishini xohlayman, men o'nta portfel kompaniyasidan ikkitasi muvaffaqiyatli bo'lishini kutaman", deydi biznes farishta Aleksandr Borodich yuqori xavfli investitsiyalar haqida.

Bozor va kompaniyalarni baholashda tadbirkorlar allaqachon o'tgan shunga o'xshash bitimlarga tayanadilar, bu ularga taxminiy multiplikatorni olish va bozor hajmini tushunish imkonini beradi. Investor qiymat bo'yicha yakuniy qarorni nafaqat shunga o'xshash bitimlar ma'lumotlariga, balki o'z sezgisiga va tadbirkor bilan "tender" natijalariga tayanadi.

Kompaniya rivojlanishining dastlabki bosqichida investor Maxsus e'tibor kompaniyaning tahlili va boshqa ko'rsatkichlariga e'tibor qaratadi: jamoa, texnologiyaga bo'lgan potentsial talab, umumiy iqtisodiy va siyosiy fon bilan bog'liq tizimli xavflar, shuningdek, raqobatchilar bozoriga kirish uchun mumkin bo'lgan to'siqlar.

G'oya bosqichida kelajakdagi kompaniyaning taxminiy bahosini ham berish juda qiyin - bu juda ko'p o'zgaruvchilarga ega tenglama.

Ammo bunday javob investorga mos kelishi dargumon. "Biznes farishtalari biznesga sarmoya kiritadilar, ular tadqiqot loyihalarini moliyalashtirmaydilar", - deydi Igor Panteleev, Biznes farishtalari milliy hamdo'stligi ijrochi direktori. Ko'pincha xususiy investorlar yosh kompaniyada sotuvlar yo'qligi sababli startaplarni rad etishadi.

Diskontlangan pul oqimi usuli

Mos keladi: joylashgan yuqori o'sish startaplar uchun dastlabki bosqichlar kam yoki umuman daromadsiz rivojlanish.

Qo'llanilmaydigan, qo'llab bo'lmaydigan: texnik kompaniyalarga.

Baholash asosi: kompaniyaning qiymati kelajakdagi davrlarning erkin pul oqimi miqdoridan aniqlanadi. Oqimning qiymati kelgusi yillardagi xavflarni hisobga olgan holda diskontlangan. Diskont stavkasi kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymatidan kelib chiqqan holda belgilanadi.

Minuslar: kompaniyaning haqiqiy qiymatini oshirib yuborish, noto'g'ri taxminlar (kelajak davrlardagi kompaniya daromadi, savdo o'sish sur'atlari, risklar, diskont stavkasi).

Ko'paytirgichlar va koeffitsientlar usuli

Mos keladi: kamtarona aktivlarga ega mustahkam va daromadli kompaniyalar uchun.

Baholash asosi: O'xshash operatsion va moliyaviy tuzilmaga ega bo'lgan listing kompaniyalari bilan taqqoslash. Baholash bir nechta ko'rsatkichlarga asoslanadi: aylanma, EBITDA, EBIT, yillik o'sish. Shu kabi kompaniyalar bilan strategik yoki moliyaviy investorlarga sotilgan bitimlar hisobga olinadi. Ushbu usulda kompaniya ulushining bozor bahosi va uning har bir aksiyaga to'g'ri keladigan sof foyda nisbati katta ahamiyatga ega. Baholash kompaniyaning yoki umuman sanoatning rivojlanish salohiyatini aniqlaydi, natijada investor yoki tadbirkor kompaniyaning strategik qiymatini baholaydi.

Minuslar: mos analogni topishdagi qiyinchiliklar, o'xshash operatsiyalarning yaqinligi, murakkab ma'lumotlarni yig'ish jarayoni.

sof aktivlar usuli

Mos keladi: muhim asosiy aktivlarga ega yirik kompaniyalar uchun.

Tog'ri kelmaydi: KO'B sektori uchun.

Baholash uchun asos: kompaniya balansi. Ushbu usulning muhim afzalligi - uning rasmiy buxgalteriya hujjatlari asosida biznesning natijaviy qiymatini sifat jihatidan tekshirish imkoniyati.

Minuslar: Intellektual mulkni qadrlash qiyin.

Kompaniyalarni baholashning boshqa usullari

Lucius Careyning "uchdan birlik qoidasi": kompaniya investor, ta'sischi/direktor va boshqaruv o'rtasida uch qismga bo'lingan.

Qobiliyat qoidasi: har bir tomonning ulushini baholash kompaniya ishtirokchilarining kasbiy mahorati va malakasiga asoslanadi.

Ochko'zlik omili: investitsiya miqdori korxona direktorining ulushiga ko'paytiriladi, direktorning o'zi investitsiyasiga bo'linadi, investorning ulushiga ko'paytiriladi. Olingan koeffitsient 5 dan 8 gacha bo'lsa, kompaniyaning bahosi adekvat, 10 dan ortiq bo'lsa, tadbirkor ochko'zlik qiladi va investorlarga juda kam ulush beradi.

Haqiqiy tajriba

Sergey Toporov, LETA Capital investitsiya bo'yicha katta menejeri:

Biz turli xil baholash usullaridan foydalanamiz - diskontlangan pul oqimlaridan tortib loyihalarni ko'rsatkichlar bo'yicha taqqoslash va kompaniyaning kelajakdagi qiymatini bashorat qilish usuligacha. Bizning investitsiya bosqichimizda, albatta, hozirgi kungacha chegirma bilan kelajakdagi qiymatni prognoz qilish eng maqbuldir.

Ko'pchilik samarali usul taxminlar muzokaralar usulidir. Biz loyihaning biz uchun minimal, qulay va maksimal bahosini tushunamiz. Keyin biz loyiha bilan bog'lanamiz va bu baholashni ta'sischilarning taxminlari bilan bog'laymiz. Biz qaror qilgan raqam bugungi kunda loyihaning haqiqiy qiymatidir.

Margarita Vlasenko, Naberejnye Chelnidagi IT-park loyihasi kuratori:

Biz IT-loyihalarning narxini baholashda daromad usulidan foydalanamiz. Rus haqiqatlarida qiyosiy usuldan foydalanish juda qiyin. Shu kabi korxonalarni topish qiyin va haqiqiy raqamlarga kirish deyarli mumkin emas. Xarajat usulining salbiy tomoni shundaki, u intellektual mulkning narxini, jamoaning "yonayotgan ko'zlari" va boshqa nomoddiy qadriyatlarni hisobga olmaydi. Ammo dastlabki bosqichda loyihaning keyingi muvaffaqiyati ularga bog'liq. Amalda, daromad usuli boshlang'ich bo'yicha eng ishonchli ma'lumotlarni taqdim etadi. Ammo bu erda ham shuni tushunishingiz kerakki, agar biz IT sohasida boshlang'ich biznes haqida gapiradigan bo'lsak, yondashuvlarning hech biri ob'ektiv baho bermaydi. Startaplar uchun uzoq muddatli prognozlar qilishning iloji yo'q, chunki ba'zida loyihalar mavjud bo'lgan birinchi yilda ularning biznes jarayonlarida katta o'zgarishlar sodir bo'ladi.

Danila Nekrylov, Bright Capital tahlilchisi:

Kompaniyani baholashning an'anaviy yondashuvlari (qiyosiy, tannarx, daromad) venchur loyihasini puldan oldingi baholashni aniqlash uchun amalda qo'llanilmaydi. Bu loyihaning kelajakdagi pul oqimlariga nisbatan yuqori darajadagi noaniqlik, ko'pincha Rossiyada va dunyoda analog kompaniyalarning yo'qligi bilan bog'liq. Loyihani tugatish qiymati bo'yicha baholash ko'pincha shunday ko'rsatkichga olib keladiki, ta'sischining kelajakda loyihani davom ettirishi mantiqiy emas.

V venchur biznes loyiha qiymati smetasi kompaniya ta'sischisi va investorlar o'rtasidagi muzokaralar natijasidir. Ko'pincha venchur fondi loyihani bir xil rivojlanish bosqichidagi loyihalarga sarmoya kiritish bo'yicha oldingi tajribasiga asoslanib baholaydi.

Agar, masalan, 1 million dollarga bitta venchur loyihada investor 30% olgan bo'lsa va siz unga aynan bir xil miqdor uchun atigi 10% taklif qila olsangiz, investorda sizning loyihangiz uning hamkasbidan qanchalik yaxshiroq ekanligi haqida ko'p savollar tug'iladi.

Shuningdek, loyiha smeta diapazoni ta'rifi sifatida quyidagi sxema qo'llaniladi:

• Venchur fondi uning investitsiya loyihasidagi "qulay" ulushini belgilaydi, odatda u 15-45% oralig'ida bo'ladi va loyiha bosqichiga va boshqa investorlarning mavjudligiga bog'liq. Nazorat fondlari odatda manfaatdor emas.
• Shunga ko'ra, agar investor loyiha tomonidan talab qilinadigan sarmoya miqdori uchun loyihada qulay ulush olmasa, bu uzoq muzokaralarning boshlanishi bo'lib xizmat qiladi. Ushbu modelda ikkita o'zgaruvchi mavjud - investitsiyalar miqdori va loyihani ta'sischilarning o'zlari tomonidan investitsiya oldidan baholash.

Maqolani tayyorlashda “Xususiy kapitalga tayyor” professional xususiy investorlar uchun ta’lim dasturidan materiallar foydalanilgan

Joriy biznesning qiymati korxona faoliyatining ob'ektiv ko'rsatkichi bo'lib, uning faoliyatidan kelajakdagi foydaning joriy qiymatini aks ettiradi. Bu ochiq bozorda sotilishi mumkin bo'lgan eng mumkin bo'lgan narxni hisoblash imkonini beradi. Biznes qiymatini qanday baholash masalasi amaliy xarakterga ega va har bir tadbirkor uchun kompaniya faoliyatining turli bosqichlarida katta ahamiyatga ega.

Biznesni baholash qanday amalga oshiriladi

Avvalo, biznesni baholash jarayonining asosiy maqsadini aniqlash kerak. Bu erda ikkita variant mavjud.

Birinchi variant- xarajat muayyan huquqiy harakatlarni amalga oshirish uchun zarur. Ya'ni, ushbu protsedurani amalga oshirish uchun litsenziyaga ega bo'lgan mustaqil baholovchi tomonidan tayyorlanadigan "Baholash hisoboti" shaklida rasmiy fikrni olishingiz kerak.

Ikkinchi variant- biznesingizning haqiqiy qiymati qancha ekanligini aniqlash uchun baholash o'tkaziladi. Buning uchun 135-FZ-sonli Qonun talablariga muvofiq, endi "Baholash hisoboti" kerak emas.

Ushbu variantlar baholovchi bajaradigan ish sifatiga emas, balki olingan natijalarga nisbatan tub farqga ega. Baholash faoliyati litsenziyalanadigan faoliyat turi hisoblanadi. Shu sababli, amaldagi qonunchilikdan ma'lum talablar qo'yiladi. Baholash hisobotini tuzish jarayonida ushbu talablarning bajarilishi, qoida tariqasida, mutaxassisning ish haqining oshishiga olib keladi.

Agar ish natijalari rasmiy hisobot shaklida emas, balki Xulosa sifatida tuzilgan bo'lsa, muzokaralar davomida baholash uchun aniq tuzilgan vazifani batafsil ishlab chiqish va kelishish amalga oshiriladi. Ushbu vazifaga ko'ra, baholovchilar faqat siz ko'rsatgan, muayyan muammolarni hal qilish uchun zarur bo'lgan protseduralarni bajaradilar.

Biznesni baholash - bu mulkiy kompleks sifatida biznesning qiymatini hisoblash talab qilinadigan protsedura bo'lib, u egasiga foyda keltiradi.

Baholash kompaniyaning barcha aktivlarining qiymatini hisobga oladi: mashinalar, ko'chmas mulk, asbob-uskunalar, moliyaviy investitsiyalar, aktsiyalar, nomoddiy aktivlar. Shuningdek, o'tmishdagi va kelajakdagi daromadlarni, kompaniyaning keyingi rivojlanishining mumkin bo'lgan istiqbollarini, raqobat muhitini va umuman bozor holatini hisobga olish kerak. Har tomonlama tahlil asosida kompaniya tengdosh kompaniyalar bilan taqqoslanadi. Shundan so'ng, biznesning haqiqiy qiymati haqida ma'lumot allaqachon shakllangan.

Metodologiya

Korxona qiymatini hisoblash uchun uchta usul qo'llaniladi.: qimmat, foydali va qiyosiy. Amaliyotda turli vaziyatlar mavjud bo'lib, har bir toifadagi vaziyatlar uchun ularning tavsiya etilgan usullari va yondashuvlari qo'llaniladi.

Usulni to'g'ri tanlash uchun vaziyatlarni oldindan tasniflash, bitim turini, baholash o'tkaziladigan momentning xususiyatlarini va boshqalarni aniqlash kerak.

Korxonalarning ayrim turlari ko'pincha tijorat salohiyati asosida baholanadi. Masalan, mehmonxona uchun mehmonlar daromad manbai hisoblanadi. Keyinchalik bu manba korxonaning rentabelligini aniqlash uchun operatsion xarajatlar qiymati bilan taqqoslanadi. Ushbu yondashuv foydali deb ataladi.. Bu usul mulkni ijaraga berishdan olingan foydani diskontlashga asoslangan. Ushbu usul bo'yicha baholash natijalari er qiymatini ham, bino qiymatini ham o'z ichiga oladi.

Agar korxona sotib olinmasa yoki sotilmasa, bu yo'nalishda rivojlangan biznes bozori mavjud bo'lmasa, masalan, shifoxona yoki hukumat binosi ko'rib chiqiladi. baholash xarajat usuli asosida amalga oshirilishi mumkin, ya'ni amortizatsiya va amortizatsiya xarajatlarini hisobga olgan holda binoni qurish xarajatlarini hisobga oladi.

Agar baholanayotganiga o'xshash biznes uchun bozor mavjud bo'lsa, korxonaning bozor narxini aniqlashda bozor yoki qiyosiy usuldan foydalanish mumkin. Bu usul bozorda allaqachon sotilgan taqqoslanadigan mulklarni tanlashga asoslangan.

Ideal sharoitda barcha uchta usul bir xil qiymatni berishi kerak. Ammo amalda bozorlar nomukammal, ishlab chiqaruvchilar samarasiz faoliyat yuritishi mumkin, foydalanuvchilar esa nomukammal ma’lumotlarga ega bo‘lishi mumkin.

Ushbu yondashuvlar turli baholash usullaridan foydalanishni o'z ichiga oladi.

Daromad yondashuvi o'z ichiga oladi:

• faoliyatni davom ettiradigan mavjud biznesni baholashga qaratilgan naqd pul oqimini diskontlash usuli. U ko'pincha istiqbolli mahsulotga ega bo'lgan, ammo kapitalizatsiya uchun etarli daromad ololmagan yosh kompaniyalarni baholash uchun ishlatiladi.
• kapitallashtirish usuli kapitallashtirish jarayonida oldingi davrlarda aktivlarini to'plagan korxonalar uchun qo'llaniladi.

Xarajat yondashuvi o'z ichiga oladi:

• qutqaruv qiymati usuli;
• investor mahsulot hajmini sezilarli darajada kamaytirishni yoki hatto korxonani yopishni rejalashtirgan hollarda qo'llaniladigan sof aktivlar usuli.

Qiyosiy yondashuv o'z ichiga oladi:

• Hisobotdan keyingi davrlarda faoliyatini davom ettiradigan mavjud kompaniyalarni baholashga qaratilgan sanoat koeffitsientlari usuli.
• ishlab chiqarishni qisqartirish yoki korxonani yopish rejalashtirilgan hollarda qo'llaniladigan operatsiyalar usuli.
• kapital bozori usuli, shuningdek, faoliyat yuritayotgan korxonalarga qaratilgan.

Qiyosiy yondashuv usullari faqat baholanayotgan kompaniya bilan bir xil turdagi bo'lishi kerak bo'lgan kompaniya-analogni tanlashda qo'llaniladi. Quyida biz biznes qiymatini hisoblashning asosiy usullaridan foydalanishni qisqacha ko'rib chiqamiz.

Qisqacha ko'rsatma

Prognoz davridagi biznesingiz qiymatini hisoblash uchun siz diskontlangan pul oqimi usulidan foydalanishingiz kerak. Diskont stavkasi kelajakdagi daromadni hozirgi qiymatga etkazish uchun ishlatiladi.

Keyin, prognozga ko'ra, biznesning qiymati quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

P = CFt/(1+I)^t,
qayerda I- chegirma stavkasi, CFt pul oqimini bildiradi va t- baholash amalga oshirilgan davrning soni.

Shu bilan birga, sizning korxonangiz prognozdan keyingi davrda ishlashda davom etishini tushunish muhimdir. Biznesni rivojlantirishning keyingi istiqbollariga qarab, to'liq bankrotlikdan tez o'sishga qadar turli xil variantlar mavjud. Hisob-kitoblar uchun foyda va sotishning barqaror o'sish sur'atlarini hamda amortizatsiya va kapital qo'yilmalarning tengligini nazarda tutuvchi Gordon modelidan foydalanish mumkin.

Bunday holda, quyidagi formuladan foydalaniladi:
P \u003d CF (t + 1) / (I-g),
qayerda CF (t+1) prognozdan keyingi davrning birinchi yilidagi pul oqimini aks ettiradi; g- oqimning o'sish tezligi; I- chegirma stavkasi.

Ushbu model katta bozor sig'imi, barqaror materiallar, xomashyo ta'minoti, shuningdek, moliyaviy resurslardan erkin foydalanish imkoniyatiga ega bo'lgan korxonalar uchun ko'rsatkichlarni hisoblashda eng mos keladi. qulay holat bozorda.

Agar korxonaning bankrotligi va mol-mulkning keyingi sotilishi bashorat qilinsa, u holda Biznes qiymatini hisoblash uchun siz quyidagi formuladan foydalanishingiz kerak:
P \u003d (1-Lav) x (A-O) - Pliq,
qayerda P liq- korxonani tugatish xarajatlari; L qarang- shoshilinch tugatish uchun chegirma; O- majburiyatlar miqdori; A- qayta baholashni hisobga olgan holda kompaniya aktivlarining qiymati.

Xarajatlarga sug'urta xarajatlari, soliq solish, baholovchi to'lovlari, boshqaruv xarajatlari va xodimlar uchun to'lovlar kiradi. Tugatish qiymati kompaniyaning joylashgan joyiga, aktivlarning sifatiga, umumiy bozor holatiga va boshqa omillarga bog'liq.

Mahalliy korxonalarni baholash jarayonida baholash sanasi katta ahamiyatga ega. Ayniqsa katta ahamiyatga ega hisob-kitoblar bankrotlikdan oldingi holatda bo'lgan va investitsion resurslarga ega bo'lmagan mol-mulk bilan to'ldirilgan bozorda sanaga bog'langan.

Rossiya iqtisodiyoti aktivlar taklifining talabdan oshib ketishi bilan tavsiflanadi. Ushbu nomutanosiblik sotuvga qo'yilgan mulkning qiymatiga ta'sir qiladi. Muvozanatli bozordagi mulk narxi tushkunlikdagi qiymatga mos kelmaydi. Lekin investorlar va biznes egalari, birinchi navbatda, ma'lum sharoitlarda ma'lum bir bozordagi haqiqiy qiymatdan manfaatdor bo'ladi. Va xaridorlar pul yo'qotish ehtimolini kamaytirishga qaratilgan, shuning uchun ular kafolat talab qiladi. Korxonaning qiymatini baholashda barcha xavf omillarini, shu jumladan bankrotlik va inflyatsiyani hisobga olish talab etiladi.

Inflyatsiya sharoitida, birinchi qarashda, hisob-kitoblar uchun diskontlangan pul oqimi usulidan foydalanish yaxshidir. Bu inflyatsiya darajasi oldindan aytib bo'ladigan bo'lsagina to'g'ri bo'ladi. Biroq, kelgusi bir necha yil davomida beqarorlik sharoitida daromadlar oqimini bashorat qilish juda qiyin.

Korxonalarga qayta sotish / sotib olish yoki foyda olish uchun boshqa tashkilotlar bilan qo'shilish maqsadida mablag'lar tobora ortib bormoqda. Va keyin savol tug'iladi: "Barcha investitsiyalarni hisobga olgan holda biznesning qiymatini qanday baholash mumkin?".

Ekspress baholash "tizzada". Agar sizda oddiy biznesingiz bo'lsa va baholash kerak bo'lsa, unda quyidagicha hisoblang: "1 - 2 yil davomida foyda + mulk" va soting.

Xarajat turlari

Avvalo, biznesni baholash turlari bilan shug'ullanamiz. Turli tasniflar bizga beradi turli xil turlari xarajat, lekin men asosiylarida to'xtashga qaror qildim. Aytgancha, turlarning har biri biznesni baholash uchun o'z maqsadi va maqsadlariga ega, keyin nima uchun bu kerakligini tushunasiz.

Shuni ham ta'kidlashni istardimki, bunday baholash turlari mavjud korxonalarga tegishli.

1. Bozor

Bozor raqobati sharoitida biznesni sotish/sotib olish narxi.

Bozor qiymati kelajakda olinishi mumkin bo'lgan daromadni hisobga olgan holda tashkilotning barcha mulkining narxi bo'ladi.

Biznesning ushbu qiymati M&A operatsiyalari (qo'shilish yoki sotib olish), biznesni sotish yoki uzoq muddatli rivojlanishga tuzatishlar bo'yicha bozorda tashkilotning o'rnini aniqlash zarur bo'lganda aniqlanadi.

Biznesni baholashda bozor qiymatini aniqlash chuqur tahlil va pul oqimlariga asoslanadi.

Misol (oddiy)

Keling, "Romashka" OAJ misolida biznesning bozor qiymatini tahlil qilaylik. Ta'sischi rivojlanish strategiyasini o'zgartirishni xohlaydi. Va buning uchun u quyidagi jadvalni tuzadi:

Yil davomida biznesning narxi 320 000 rublga oshganini ko'ramiz, bu "Romashka" OAJning ijobiy o'sish sur'atlarini ko'rsatadi, biznes ko'tariladi.

2. Investitsiyalar

Muayyan investitsiya maqsadlari uchun mulkning qiymati.

Biznes egalari ishga tushirishga qaror qilganlarida hisoblab chiqiladi investitsiya loyihalari. Yoki tashkilot investorlar tomonidan sarmoya uchun ko'rib chiqiladi.

Investitsiyalarning rejalashtirilgan daromadiga qarab, ushbu turdagi xarajatlar bozor qiymatidan yuqori yoki pastroq bo'lishi mumkin.

Misol (oddiy)

"Romashka" OAJ "Oblachko" OAJ bilan strategik hamkorlikni rejalashtirmoqda. Hamkorlik investitsiya loyihasi sifatida qaraladi.

Bunday holda, biznesni baholash uchun sheriklikning investitsiya qiymatini aniqlash kerak, buning uchun biz boshqa kompaniya bilan qo'shilishdan qanday foyda olishimiz mumkinligini taxmin qilamiz.

5 yil ichida hamkorlik loyihasini amalga oshirishda biznesning investitsiya qiymati 11 756 723 rublni tashkil qiladi, bu "Romashka" OAJ uchun foydalidir. Hisob-kitoblar bilan ushbu misol quyida, paragrafda batafsilroq ko'rib chiqiladi.

3. Qayta tiklash (joriy)

Biznesni tashkil etish va yuritish bilan bog'liq barcha xarajatlar, shu jumladan aktivlar yig'indisi.

Tashkilotning yuqori rahbariyati mulkni sug'urta qilish to'g'risida qaror qabul qilganda, shuningdek, ta'sischilar aktivlarni qayta baholashga qaror qilganda kerak. Va shunga qaramay - mavjud soliq tizimini optimallashtirish zarur bo'lganda.

Misol (oddiy)

“Romashka” OAJ rahbariyati biznesni tavakkalchilikdan sug‘urtalashni zarur deb hisoblaydi, biroq korxona ochilishiga 5 yil bo‘lgan. Bunday holda, aktivlar sug'urta qilish uchun qayta baholanadi va biznesning almashtirish qiymati aniqlanadi.

Bu vaqt ichida asosiy vositalar (uskunalar, ko'chmas mulk) sezilarli darajada arzonlashdi, bu korxonaning o'rnini bosuvchi xarajatlarni aks ettiradi.

2018 yilda uskunalar va ko'chmas mulkni qayta baholash biznes qiymatining 2013 yilga nisbatan 700 000 rublga pasayishiga olib keldi.

4. Tugatish

Biznesning pul ko'rinishidagi qiymati uni sotish bilan bog'liq barcha xarajatlarni hisobga olmaganda.

Bunday xarajatlar smetasi, kutilmagan holatlar tufayli biznesni imkon qadar tezroq yopish zarurati tug'ilganda kerak bo'ladi.

Shuni esda tutish kerakki, mahsulotni favqulodda sotish bilan uning qiymati bozor qiymatidan past bo'ladi va biznesni sotishda ham xuddi shunday.

Misol (oddiy)

"Romashka" OAJ bozorning yuqoriligi sababli yopiq. Bunday holda, oxirgi hisobotga ko'ra, butun mulkning narxi aniqlanadi.

Kontragentlar va hamkorlar oldidagi barcha qarzlar, xodimlarga to'lovlar, ko'chmas mulkni sotish uchun rieltorlarga komissiya to'lash, olingan summadan sotilganidan keyin uskunalarni yaxshi holatda saqlash xarajatlari.

Shuni unutmangki, hatto tugatishda ham tashkilot foyda olishi mumkin.

"Romashka" OAJ uchun tugatish davridagi mulk qiymati va xarajatlar o'rtasidagi farq 5 500 000 rublni tashkil etdi.

Baholash yondashuvlari

Biznesni baholashning uchta usuli mavjud. Va Rossiya qonunchiligiga ko'ra, baholovchi (ha, bu to'g'ri, baholovchi siz emas) har uchala yondashuvni qo'llashi shart va agar ulardan birortasi qo'llanilmasa, nima uchun ekanligini batafsil asoslab bering.

1. Foydali

Biznesni baholashning daromad usuli biznes faoliyatidan olinadigan foyda prognoziga asoslanadi. Shunday qilib, kompaniyaning kelajakdagi daromadi joriy qiymatga kamayadi.

Boshqacha qilib aytganda, tashkilotning rejalashtirilgan daromadi qanchalik yuqori bo'lsa, biznesning joriy narxi shunchalik yuqori bo'ladi.

1.1 To'g'ridan-to'g'ri kapitallashtirish usuli

Tashkilotning daromadlari asosida biznesning rejalashtirilgan o'sish sur'atlariga moslashtiriladi.

Ushbu usul biznesning o'sish sur'ati va rentabelligini saqlab qolish yoki oshirishni rejalashtirgan tashkilotlar uchun, ya'ni yirik, barqaror rivojlanayotgan kompaniyalar uchun javob beradi. Bunday holda, baholash formulasi quyidagicha:

Bu erda "V" - biznesning qiymati, "I" - tashkilotning daromadi, "R" - kapitallashuv darajasi.

Daromad moliyaviy hisobotning 2-son shaklida aks ettirilgan moliyaviy natijalar to'g'risidagi hisobotga muvofiq hisoblanadi. Ko'pincha, bu ma'lumotlar 3-5 yil davomida olinadi va o'rtacha hisoblanadi.

Agar daromadlar to'g'risidagi ma'lumotni moliyaviy hisobotlarda topish mumkin bo'lsa, kapitallashuv stavkasini (R) quyidagi formula yordamida hisoblash kerak:

R = Diskont stavkasi - kompaniya daromadlarining o'rtacha o'sish sur'ati

Misol

Xarajatlarni baholashning maqsadi boshqaruv samaradorligini oshirishdir. Eslatma: 2017 yilda "Romashka" OAJ qiymati 7 500 000 ga baholandi, daromadi 1 350 000 rublni tashkil etdi.

Aytaylik, "Romashka" OAJ 2018 yilda 1 098 000 rubl daromad oldi. Biz ushbu qiymatni kapitallashuv stavkasiga bo'linib, 7 320 000 rublga teng biznes qiymatini olamiz.

Shunday qilib, joriy hisob-kitoblardan so'ng, tashkilot o'z o'rnini yo'qotayotganini, biznesning o'sish sur'atlari pasayib borayotganini, pul oqimlarini boshqarish samaradorligi pasayganini ko'ramiz.

1.2 Kutilayotgan pul oqimlarini diskontlash

Ushbu usul kompaniyaning hozirgi pul va aktivlari kelajakdagi pul va aktivlardan qimmatroq bo'lishiga asoslanadi.

Diskontlash usuli turli xil ekologik omillar, masalan, daromadning mavsumiyligi ta'sir qiladigan yirik biznes qiymatini baholaydi.

Pul muomalasi kompaniyaga pul oqimidir.

Naqd pul oqimlarini diskontlash quyidagi formula bo'yicha pul oqimini diskont koeffitsientiga ko'paytirish yo'li bilan amalga oshiriladi:

Diskontlangan pul oqimi formulasi

Bu erda "DCF" diskontlangan pul oqimi, "r" - diskont stavkasi, "n" - pul oqimlarini hisoblash davrlari soni, "i" - davr soni.

Misol

Baholashning maqsadi "Romashka" OAJning "Oblachko" OAJ bilan qo'shilishi samarasini aniqlashdir.

Aytaylik, "Romashka" OAJ 7 300 000 rubl daromad bilan hamkorlik qiladi. yiliga, va 5 yillik hamkorlikdan keyin yiliga 10% daromad stavkasi bilan 9 000 000 rubl daromad olishga intiladi. Berilgan loyihaning foydali ekanligini qanday aniqlash mumkin?

Investitsiya qiymati = (9 000 000) / (1 + 0,1) ^ 5 = 5 588 291,9 rubl.

Elementar hisob-kitoblar orqali ma'lum bo'lishicha, 5 yildan keyin "Romashka" OAJ atigi 5 588 291,9 rubl sarmoya kiritib, kerakli daromadni olishi mumkin. Shuning uchun "Romashka" OAJ va "Oblachko" OAJ o'rtasidagi ittifoq foydalidir.

2. Qiyosiy

Biznesni baholashning ushbu usulida baholanayotgan tashkilot shu kabi kompaniyalar bilan taqqoslanadi. Shunga o'xshash kompaniyalar iqtisodiy, moddiy, texnik va boshqa shartlar bo'yicha o'xshash bo'lishi kerak.

Analog kompaniyalarni tanlagandan so'ng, ular uchun mos multiplikatorlar, ya'ni sotish narxi va iqtisodiy ko'rsatkich nisbati hisoblanadi.

Qiyosiy baholash usuli bo'yicha korxonaning qiymati olingan ko'paytirgichlarni baholanayotgan tashkilotning asosiy moliyaviy ko'rsatkichlariga ko'paytirish yo'li bilan hisoblanadi.

2.1 Bitim usuli (sotish usuli)

Ushbu usul baholanayotgan biznesga o'xshash tashkilotlarning nazorat paketi yoki 100% ulushlarini sotib olish yoki sotish uchun bozor narxlarini tahlil qilishga asoslangan.

Ko'paytirgichlarni hisoblash va qo'llashdan so'ng, natijada olingan biznes qiymati o'rtacha vaznga tushiriladi. Tranzaksiya usuli quyidagi formuladan foydalanadi:

Biznes qiymati (kapitallashtirish) = Ko'rsatkich * Multiplikator

Misol

Baholashning maqsadi biznesni sotishdir. Shuning uchun "Romashka" OAJning barcha chiqarilgan aktsiyalarining 100 foizini baholash kerak.

Biz dastlabki ma'lumotlarni dan olamiz moliyaviy hisobot: daromad = 730 000 rubl, aktivlarning qiymati = 410 000 rubl.

Bozor va tashqi muhitni o'rganib chiqib, biz uchta kompaniyani tanladik - analoglar. Bu ommaviy kompaniyalar bo'lgani uchun ularning hisobotlari tashqi foydalanuvchilar uchun ochiq, shuning uchun biz o'zimizga qiziq bo'lgan ko'paytirgichlarni osongina olishimiz mumkin.

Quyidagi jadvalda tengdosh kompaniyalarning ma'lumotlari, Romashka OAJning hisoblangan multiplikatorlari va ko'rsatkichlari ko'rsatilgan.

Ko'paytirgichlarning aniq qiymatini aniqlash uchun ko'paytirgichlarning vaznli qiymatlarini ko'rsatish kerak (bizda 9,30 va 14,20 mavjud).

• P\R multiplikatoriga ko'ra - 6 789 000 rubl;
• P\R multiplikatoriga ko'ra - 5 822 000 rubl.

Biroq, biznesning yakuniy qiymati bir xil bo'lishi kerak, shuning uchun keyinchalik olingan qiymatlarni tortish kerak.

Agar biz og'irlikni P \ R multiplikatoriga - 0,8 va P \ A multiplikatoriga - 0,2 ga qo'ysak, unda elementar hisob-kitoblar yordamida biz "Romashka" OAJ biznesining umumiy qiymatini 6 595 600 rublga teng bo'ladi.

Usul nazorat darajasini qo'shimcha tuzatishni talab qilmaydi, chunki tengdosh kompaniyalarning ulushlarini nazorat qilish narxlari dastlabki ma'lumot sifatida ishlatilgan.

2.2. Kapital bozori usuli

Bu usul bozorda ochiq muomalada mavjud bo'lgan tengdosh kompaniyalar aktsiyalari narxlarini tahlil qilishga asoslangan.

Bunday holda, ekspertlar ko'paytirgichlardan foydalanadilar, bunda hisoblagich aktsiya bahosi, maxraj esa moliyaviy ko'rsatkichdir, masalan, daromad yoki foyda.

Bu usul moliyaviy koeffitsientlarga aksiya boshiga to'g'rilashdan foydalanadi, masalan, aksiya boshiga tushadigan daromad. Aks holda, bu usul savdo usuli bilan bir xil bo'ladi:

Biznes qiymati = Daromad * (Har bir aksiya narxi) / (Har bir aksiya uchun daromad)

Misol

Baholashning maqsadi "Romashka" OAJni sotishdir. Kompaniya so'nggi bir necha yil ichida yiliga 100 000 rubl foyda olganiga qaramay.

Shunga o'xshash kompaniyalar uchun "aktsiya bahosi / aktsiyalar uchun daromad" nisbati (bir aksiya uchun to'g'rilangan) 7 ga teng. "Romashka" OAJ qancha ekanligini qanday aniqlash mumkin?

"Romashka" OAJ qiymati = (yillik daromad) x (ko'paytiruvchi "aksiya narxi / aksiya uchun daromad")

100 000 x 7 \u003d 700 000 rubl.

2.3 Sanoat koeffitsienti usuli

Bu usul muayyan tarmoqdagi korxonaning sotish bahosi va uning moliyaviy ko‘rsatkichlari o‘rtasidagi oldindan hisoblangan va tahlil qilingan munosabatlardan foydalanishga asoslangan.

Misol uchun, marketing agentliklari yiliga 0,9, konsalting agentliklari yiliga 0,7 ga sotilishi mumkin.

Rossiyada tarmoq koeffitsientlari usuli hali keng tarqalmagan, chunki statistik va ixtisoslashtirilgan xizmatlar tomonidan tarmoq ko'rsatkichlarining chuqur tahlili mavjud emas.

Misol

Baholashning maqsadi biznesni rivojlantirish strategiyasini tuzatishdir. Buning uchun biz yillik daromadni hisoblaymiz, bu 6 500 000 rublga teng.

"Romashka" OAJ gullarning ulgurji savdosi bilan shug'ullanadi. Bozor tahliliga ko'ra, siz 1,8 ga teng sanoat koeffitsientini olishingiz mumkin.

Shunday qilib, 11 700 000 rubl biznes qiymatiga ega. 6 500 000 rubl daromad bilan "Romashka" OAJ rahbariyati tarmoqni kengaytirish to'g'risida qaror qabul qilishi mumkin.

3. Qimmat

Baholashning xarajat usuli korxonaning qiymatini kompaniya aktivlarining narxi sifatida belgilaydi. Ushbu yondashuvni qo'llash uchun baholovchi aktivlarni sotib olish va saqlash xarajatlari to'g'risida ishonchli ma'lumotlarga ega bo'lishi kerak.

3.1 Biznesni baholashda sof aktivlar usuli

Ushbu usul aktivlarni tahlil qilishga asoslangan. Birinchi qadam nomoddiy aktivlarni baholashdir. Keyinchalik inventar ob'ektlar, zaxiralar tahlili keladi. Keyin pul bo'lmagan aktivlarni (debitorlik qarzlarini) batafsil baholash amalga oshiriladi.

Sof aktivlar usuli hisob-kitoblarda juda oddiy, biznesning qiymati quyidagi formula bo'yicha aniqlanadi:

Misol

Baholashning maqsadi "Romashka" OAJning biznesni kredit risklaridan sug'urtalash qiymatini aniqlashdir.

"Romashka" OAJning aktivlari va qarzlari miqdorini aniqlash kerak. Shunday qilib, barcha aktivlar 4 573 100 rubl, qarz majburiyatlari esa 2 546 900 rubl miqdorida belgilanadi. Shunday qilib, OAO Romashka narxi 7 120 000 rublga baholanadi.

Baholash natijasida "Romashka" OAJ 7 120 000 rubl miqdorida sug'urta qilinishi mumkinligi aniqlandi.

3.2 Qutqarish qiymati usuli

Bu biznes tugatilishi aniq ma'lum bo'lganda va egalari tezda amalga oshirish uchun biznesning qiymatini aniqlashlari kerak bo'lganda foydalaniladi. Hisoblash formulasi:

Biznes qiymati = Aktivlarning bozor qiymati - majburiyatlar

Kompaniya tugatilayotganligi sababli, biz tez sotish uchun moslashtirilgan asbob-uskunalar, zaxiralar va materiallarni sotishdan tushgan tushumni hisoblaymiz.

Shunday qilib, "Romashka" OAJ aktivlarining bozor qiymati 5 213 100 rubl miqdorida aniqlanadi. Shu bilan birga, sotuvga qadar asbob-uskunalar va materiallarga texnik xizmat ko'rsatish va xizmat ko'rsatish qiymati 543 000 rublni tashkil qiladi.

So'nggi paytlarda tashkilotning kreditorlar oldidagi katta qarzlari to'plangan, bu 1 876 000 ni tashkil etadi.

Shuningdek, yopilganda, xodimlarga barcha ishdan bo'shatish nafaqalarini to'lash kerak bo'lib, ularning umumiy miqdori 665 200 rublni tashkil qiladi. Tugatish davri uchun foyda 4 871 100 rublni tashkil qiladi.

Natijada, tugatish qiymati usuli bo'yicha "Romashka" OAJ qiymati 7 000 000 rubl miqdorida belgilanadi.

Usul xulosalari

Biznesni baholashning barcha yondashuvlarini batafsil ko'rib chiqqandan so'ng, olingan ma'lumotlarning tuzilishi va har bir usulning afzalliklari va kamchiliklarini aniqlash tavsiya etiladi.

Yondashuv	Afzalliklar	Kamchiliklar	Usul uchun eng yaxshi holat
Foydali	Kelajakdagi daromadlarni tahlil qilish; kompaniyaning xususiyatlarini hisobga oladi; universal, turli baholash maqsadlari uchun mos; ochib beradi zaif joylar biznes	Prognoz ma'lumotlaridan foydalaniladi; hisob-kitoblarning murakkabligi; natijalarning subyektiv va ehtimollik xususiyati; noto'g'ri natijalar	Boshqaruv samaradorligini oshirish; investitsiya loyihasini ishga tushirish to‘g‘risidagi qarorning asosi
Qiyosiy	Haqiqiy bozor ma'lumotlaridan foydalaniladi; joriy sharoitda samaradorlikni baholaydi	Investorlarning umidlarini hisobga olmaydi; ba'zi tarmoqlarda o'xshash ob'ektlarni topish qiyinligi	aktsiyalarni qo'shimcha chiqarish to'g'risida qaror qabul qilish; rivojlanish strategiyasini o'zgartirish; biznesni sotib olish yoki sotish; qayta qurish
qimmat	Aktivlar baholanadi; smeta to'g'riligi asosli; hisob-kitoblar juda oddiy, ma'lumotlar mavjud	Rivojlanish istiqbollari hisobga olinmaydi; biznesning o'tmishdagi qiymatini aks ettiradi; qiymati joriy bozor narxlariga mos kelmasligi mumkin	Tugatish yoki tez sotish; aktivlarni qayta baholash; tashkilotning moliyaviy faoliyatini baholash; kompaniyaning to'lov qobiliyati va kreditlash, sug'urtalash uchun garov qiymati

Usullar haqida eslatma

Shunday qilib, hisob-kitoblar uchta usul bo'yicha amalga oshirilgandan so'ng, yakuniy natijani aniqlash kerak. Aytgancha, xarajat taxminan bir xil bo'lishi kerak.

Ma'lumotlar, asosan, bir alohida yondashuv baholash maqsadiga boshqalarga qaraganda ko'proq mos kelishi yoki mavjud vaziyatni to'liqroq hisobga olganligi sababli farqlanadi. Muvofiqlashtirish quyidagi formula bo'yicha amalga oshiriladi:

Umumiy xarajat = Foydali × K1 + Qiyosiy × K2 + Qimmatli × K3

"K1", "K2", "K3" - yakuniy baholashda muayyan xarajatlarning ahamiyatiga qarab tanlangan og'irlik koeffitsientlari. Koeffitsientlar bittaga qo'shilishi kerak.

Misol

Allaqachon tanish bo'lgan "Romashka" OAJni ko'rib chiqing. Quyidagi jadvalda hisoblash ma'lumotlari.

Koeffitsientlarni tushuntirish: baholovchi bu holatda qiyosiy eng muhim deb hisoblaydi, shuning uchun unga maksimal og'irlik beriladi.

Shunday qilib, formula bo'yicha hisoblab chiqilgan holda, biznesning yakuniy kelishilgan qiymati 6 924 200 rubl miqdorida aniqlanadi.

Voy-buy! Bir marta hisoblaymiz, deb o‘yladim, tamom

Bosqichma-bosqich ko'rsatma

Ushbu bobda men biznesni baholashning asosiy bosqichlarini yoritib beraman. Tabiiyki, har bir biznesning o'ziga xos nuanslari bor, buni yodda tutish kerak.

1. Maqsadni aniqlash

Birinchi qadam biznesni baholash maqsadini aniqlashdir. Ushbu qadam biznesni baholash bo'yicha qarorga kelgan tomonlarning iqtisodiy manfaatlarini amalga oshirish uchun muhim ahamiyatga ega. Va ko'pincha baholash quyidagi hollarda amalga oshiriladi:

1. Tashkilotni boshqarish samaradorligini oshirish;
2. Investitsion loyihani ishga tushirish to‘g‘risidagi qarorni asoslash;
3. Biznesni yoki uning ulushini sotib olish yoki sotish;
4. Korxonani qayta qurish;
5. Uzoq muddatli rivojlanish strategiyasini ishlab chiqish;
6. Tashkilotning moliyaviy natijalarini baholash;
7. Qimmatli qog'ozlarni chiqarish va sotish to'g'risida qaror qabul qilish.

2. Baholash kompaniyasini tanlash

Bu juda muhim qadam. Ko'pgina mamlakatlarda biznesni baholash o'z ishlarida belgilangan sanoat standartlariga rioya qiladigan mustaqil mutaxassislar tomonidan amalga oshiriladi.

Baholovchini tanlashda yordam beradigan yaxshi vosita bu ishonchli agentliklarning reytinglari, masalan:

1. Ekspert reyting agentligi;
2. "Kommersant" nashriyoti;
3. RAEX reyting agentligi.

Baholovchini tanlashning asosiy mezonlari bozordagi ish davri, professionallik va obro'-e'tibor, kompaniya xizmatlaridan allaqachon foydalangan taniqli sheriklar ro'yxatining mavjudligi, ijobiy bo'lishi mumkin.

2. Romanov V.S."Kompaniya qiymatini boshqarish muammosi: diskret holat" // Boshqaruv muammolari. - 2007. - 1-son.

3. Romanov V.S."Kompaniya qiymatini boshqarish vazifasi - diskret holat" // Katta tizimlarni boshqarish: Sat. San'at. / IPU RAN - M., 2006. - C. 142-152. http://www.mtas.ru/Library/uploads/1151995448.pdf

4. Romanov V.S."Kompaniyaning axborot shaffofligining diskont stavkasiga ta'siri" // Moliyaviy menejment - 2006. - No 3. - B. 30-38.

5. Romanov V.S."Investorlar bilan muvaffaqiyat" // Kompaniya boshqaruvi jurnali. - 2006. - No 8. - S. 51-57.

6. Romanov V.S., Luguev O.S."Kompaniyaning asosiy qiymatini baholash" // "Qimmatli qog'ozlar bozori". - 2006. - No 19 (322). - S. 15-18.

7. Dranko O.I., Romanov V.S."Qiymatni maksimallashtirish mezoni asosida kompaniyaning o'sish strategiyasini tanlash: doimiy holat". Elektron jurnal "Rossiyada tekshirildi", 117, 1107-1117-betlar, 2006 yil http://zhurnal.ape.relarn.ru/articles/2006/117.pdf

8. Kouplend T., Kohler T., Murin D."Kompaniya qiymati: baholash va boshqarish". - Ikkinchi nashr, stereotipik - M .: "Olimp-Business", 2000 yil.

9. Damodaron A. Investitsiyalarni baholash (ikkinchi nashr) - Wiley, 2002. http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

10. Damodaron A. Risksiz stavkalarni hisoblash // Ishchi hujjat / Stern Biznes maktabi. http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/riskfree.pdf

11. Fernandes P. kompaniyani baholash usullari. Baholashda eng ko'p uchraydigan xatolar // Tadqiqot hujjati №. 449/Navarra universiteti. — 2002. http://ssrn.com/abstract=274973

12. Fernandes P. Naqd pul oqimini baholashning o'n xil diskontlangan usullarining ekvivalentligi // Tadqiqot №. 549 / Navarra universiteti. - 2004. http://ssrn.com/abstract=367161

13. Fernandes P. APV, WACC va Oqimlarning firma bahosiga tenglik yondashuvlari // Tadqiqot maqolasi / Navarra universiteti. - 1997 yil avgust. http://ssrn.com/abstract=5737

14. Fernandes P. Ko'p sonli baholash: tahlilchilar o'z xulosalariga qanday erishadilar? // Tadqiqot maqolasi / Navarra universiteti. - iyun 2001. http://ssrn.com/abstract=274972

15. 2006 Professional baholash amaliyotining yagona standartlari // Baholash fondi. - 2006. http://www.appraisalfoundation.org/s_appraisal/sec.asp?CID=3&DID=3

16. Xalqaro baholash standartlari 2005 yil // Xalqaro baholash standartlari qo'mitasi. http://ivsc.org/standards/download.html

17. Biznesni baholash standartlari // Amerika baholovchilar jamiyati. - 2005 yil noyabr. http://www.bvappraisers.org/glossary/

18. Hukumat qarori bilan tasdiqlangan “Baholash faoliyati sub’ektlari tomonidan qo‘llanilishi majburiy bo‘lgan baholash standartlari”. Rossiya Federatsiyasi 2001 yil 6 iyuldagi 519-son

19. Pavlovets V.V."Biznesni baholashga kirish". - 2000.

21. Kislitsyna Yu.Yu. Ba'zi modellashtirish usullari moliyaviy rivojlanish korxonalar: Dis. samimiy. bular. Fanlar. - M., 2002 yil.

22. Dranko O.I., Kislitsyna Yu.Yu."Korxonani moliyaviy prognozlashning ko'p bosqichli modeli" // "Ijtimoiy-iqtisodiy tizimlarni boshqarish: Yosh olimlarning ishlari to'plami" / IPU RAS. - M .: "Boshqaruv muammolari" jamg'armasi, 2000. - C. 209-221.

23. Kovalyov V.V."Moliyaviy menejmentga kirish" - M .: "Moliya va statistika", 1999 yil.

24. Modigliani F., Miller M. Firma qancha turadi?: Maqolalar to'plami. - M .: "Delo", 1999 yil.

25. Leifer L.A., Dubovkin A.V. "Rossiya investitsiya bozorida chegirma stavkasini hisoblash uchun CAPM modelidan foydalanish". http://www.pcfko.ru/research5.html

26. Kukoleva E., Zaxarova M."Risksiz stavka: Rossiya sharoitida mumkin bo'lgan hisoblash vositalari" // "Baholash savollari". - 2002. - 2-son.

27. Sinadskiy V."Chigirma stavkasini hisoblash", "Moliyaviy direktor" jurnali. - 2003. - 4-son.

28. Rachkov I.V."Goldman Sachs modelidan foydalangan holda o'z kapitali qiymatini hisoblash".

29. Shipov V., “Oʻtish davri iqtisodiyoti sharoitida ichki korxonalar tannarxini baholashning ayrim xususiyatlari” // “Qimmatli qogʻozlar bozori”. - 2000. - № 18. http://www.iteam.ru/publications/article_175/

30. Rojnov K.V."Kumulyativ qurilish usuli asosida biznesni baholashda chegirma stavkasini hisoblash varianti" // "Baholash savollari - 2000". - No 4. http://oot.nm.ru/files/1.pdf

31. Jennergren L.P. Kompaniyalarni baholash bo'yicha McKinsey modeli bo'yicha o'quv qo'llanma - To'rtinchi qayta ko'rib chiqish // Stokgolm Iqtisodiyot maktabi - 2002 yil 26 avgust.

32. Brailey R., Myers C."Korporativ moliya tamoyillari" - M., "Olimp-Biznes", 2004 y.

33. Goriaev A. Rossiya fond bozoridagi xavf omillari // Yangi iqtisodiy maktab - Moskva: 2004. http://www.nes.ru/~agoriaev/Goriaev%20risk%20factors.pdf

34. Xamfri D. Nikel: O'tish davridagi sanoat1 http://www.nornik.ru/_upload/presentation/Humphreys-Dusseldorf.pdf

35. Deputat nutqi Bosh direktor— BMO Capital Markets 2007 Global Resources Konferentsiyasida MMC Norilsk Nikel OAJ boshqaruvi a'zosi T. Morgan. Tampa, Florida (AQSh), 2007 yil 26 fevral http://www.nornik.ru/_upload/presentation/2007%2002%2026%20BMO%20February%202007%20Norilsk%20Nickel_final.pdf

36. MMC Norilsk Nikel OAJ bosh direktori o'rinbosari D.S.ning nutqi. Morozov UBS konferentsiyasida. Moskva, 2006 yil 13-15 sentyabr.