دليل لمضاعفات السوق: كيف تقيم الشركات بالقياس؟ طريقة تحليل الأسهم الخاصة بي ما هي مضاعفات السوق
7.2 نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B)
تقدم شركة Arsagera Management Company في موادها التحليلية توقعات بنسب مالية مختلفة. في هذه المقالة ، سوف نتناول بالتفصيل مثل هذه النسبة المالية مثل P / BV.
تتكون نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / BV) من مؤشرين: البسط هو رسملة الشركة ، والمقام هو قيمتها الدفترية.
مع حساب الرسملة ، كل شيء بسيط:
Qs هو عدد أسهم الشركة المتداولة ؛
PS هي القيمة السوقية لسهم واحد من الشركة.
لنلق نظرة الآن على المقام. مرادفات "القيمة الدفترية" هي "حقوق الملكية" ، وإذا كنا نتحدث عن شركة مساهمة ، "مشاركة رأس المال". بعبارة أخرى ، هذا أصول الشركة المكونة من مصادر الأموال الخاصة. في معايير المحاسبة الروسية ، يتكون رأس المال السهمي من المكونات التالية:
رأس المال المصرح به ، وهو المبلغ الاسمي لجميع الأسهم القائمة.
رأس المال الإضافي ، ويتكون من:
1. الفرق بين الأموال المقبوضة من بيع الأسهم وإجمالي قيمتها الاسمية.
2. إعادة تقييم الأصول الثابتة.
الاحتياطيات التي ينص عليها القانون ونظام الشركة.
أرباح الشركة المحتجزة هي مؤشر تراكمي لأرباح السنوات السابقة وأرباح الفترة الحالية التي لم يتم توزيعها من قبل الشركة.
يمكن العثور على كل هذه البيانات في الميزانية العمومية للشركة. بشكل عام ، يمكن حساب حقوق الملكية على أنها الفرق بين أصول الشركة وصافي دينها.
لماذا تعتبر نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) مهمة جدًا؟
في الواقع ، نسبة السعر إلى القيمة المضافة (P / B) هي نسبة العائد على حقوق الملكية (ROE) إلى العائد المطلوب.
حيث P هي رسملة الشركة ؛
BV - القيمة الدفترية ؛
هـ - صافي ربح الشركة ؛
ROE - العائد على حقوق الملكية ؛
r هو العائد المطلوب (سعر السوق).
ضع في اعتبارك مكونات هذه الصيغة بمزيد من التفصيل.
نسبة السعر إلى العائد ( P / E.) عدد السنوات التي تؤتي فيها الاستثمارات في عمل معين ثمارها. إذا "قلبنا" هذا المعامل ، نحصل على العلاقة E / P(نسبة صافي الربح إلى قيمة الشركة) ، وهو معدل العائد (بالنسبة المئوية سنويًا) الذي سيحصل عليه المستثمر في شكل صافي ربح. دعونا نشير إلى هذا المعدل على أنه r. في الواقع ، r هو عائد السوق المطلوب للاستثمار في عمل معين.
نسبة E / BVيوضح مقدار صافي الربح الذي تم تلقيه لكل روبل من حقوق الملكية ، أي كفاءة (ربحية) حقوق الملكية ، أو بعبارة أخرى ، - ROE (العائد على حقوق الملكية).
لذا، ROEهو المعدل الذي تعمل به أموال المساهمين في الشركة ، و صهو معدل عائد السوق. وبالتالي ، تعكس P / BV (P / B) أداء أموال المساهمين مقارنةً بعائد السوق الذي يمكن أن يحصل عليه المستثمر.
كلما زادت كفاءة استخدام الأموال الخاصة ، زادت الفجوة بين معدل عمل أموال المساهمين في الشركة ومعدلات العائد المطلوبة في السوق.
فيما يتعلق بهذه الميزة لنسبة P / BV (P / B) ، يجدر النظر في واحدة من المفاهيم الخاطئة الشائعةموجود في سوق الأوراق المالية: "إذا كانت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أعلى من متوسط الصناعة ، فإن السوق يبالغ في تقييم الشركة". في الواقع ، قد لا يكون هذا هو الحال. إذا كان من المتوقع أن يكون لدى الشركة مستوى عالٍ من العائد على حقوق الملكية (أعلاه ص) ، فمن الطبيعي تمامًا أن تكون نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أعلى من متوسط الصناعة ، وهذا يعني فقط أن أموال المساهمين في هذه الشركة تعمل بكفاءة أكبر من الشركات الأخرى في نفس الصناعة. بمعرفة هذا ، لا يمكنك أن تخاف من شراء أسهم الشركات ذات نسبة P / B عالية (P / B) ، لأنك تعلم الآن أنها تعبر عن كفاءة استخدام أموال المساهمين فيما يتعلق بمعدلات العائد المطلوبة في السوق.
كيف يتم استخدام نسبة السعر إلى القيمة المضافة (P / B) في شركة Arsagera Management Company
عند تقييم الشركات والتنبؤ بقيمتها المستقبلية ، نستخدم نسبة P / BV (P / B) على النحو التالي:
1. في المرحلة الأولى ، وفقًا لتقنية التنبؤ بسعر السهم ، نتوقع العائد المطلوب لهذه الشركة (أي المعدل r).
3. وبالتالي ، نحصل على القيمة المتوقعة لنسبة P / BV (P / B). إذا قمنا بضربها في توقعات القيمة الدفترية للشركة (BV) ، نحصل على قيمة الشركة في المستقبل.
| |
أحد أكبر المستثمرين في عصرنا بيتر لينشوصف وضع الشركة بأقل من قيمتها بأنه أفضل فرصة. يمكن أن تحدد نسبة السعر إلى القيمة الدفترية ، والتي تسمى أيضًا P / BV ، ونسبة P / B ، الأسهم المقيمة بأقل من قيمتها.
ما هي نسبة السعر إلى القيمة الدفترية وماذا تظهر
نسبة السعر إلى القيمة الدفترية ( أو يمكنك تلبية P / BV - نسبة السعر / القيمة الدفترية) هو مؤشر يعكس نسبة القيمة السوقية للأسهم والقيمة الحالية لصافي الأصول (صافي الأصول) مطروحًا منها جميع المصروفات ، في حالة التصفية الفورية.
بعبارات بسيطة ، P / B Ratioهي نسبة قيمة السهم ومخزون الشركة. يشير الأخير إلى كل ما قد يتركه الملاك بعد بيع الشركة وسداد التزامات الديون.
نظرًا لأن بسط المضاعف يعكس سعر السوق للأسهم ، ويعكس المقام القيمة الفعلية لصافي الأصول ، تُظهر نسبة السعر إلى القيمة الدفترية المبلغ الذي يرغب المستثمر في دفعه مقابل ملكية الشركة لكل سهم.
مثال على الحساب
P / BV هو مؤشر تكلفة. دعونا نلقي نظرة على معنى المضاعف بمثال. لنفترض أن لديك عملًا - سلسلة من المخابز. لفتحه ، تحتاج إلى شراء معدات وأثاث (واجهات عرض ، أرفف ، طاولات وكراسي). لقد تطلب الأمر 1.5 مليون روبل لكل شيء. هي القيمة الدفترية الخاصة بك. بعد عام من الازدهار الناجح للشركة سيلتيسأردت شراء مخابز منك ، وتقدر قيمة كل شيء بثلاثة ملايين روبل. هي القيمة السوقية.
لم يكن العام التالي سهلاً: كان للمنافسة الشديدة والركود الاقتصادي تأثير سلبي على الأعمال. القيمة السوقية المقدرة في وجه سيلتيسانخفض إلى مليون روبل.
والآن P
نفس المنطق ينطبق على الشركات الكبيرة. R / V.< 1 говорит о том, что рынок оценивает бизнес ниже, чем имеющиеся у него активы, а значит это благоприятный момент для инвестирования.
اركض مثل الجحيم وابحث عن الشركات ذات نسبة السعر إلى القيمة الدفترية< 1 неправильно.
قال بيتر لينش إنه كان من المتهور شراء أسهم في شركات أزمات متتالية ، يجب عليك تجنب تلك التي عليها التزامات ديون كبيرة. يتضح هذا بوضوح من خلال أسهم Mechel. P / B = 0.15 بسعر 40 روبل للسهم. في الوقت نفسه ، بعد أن تعرفت على الميزانية العمومية للمؤسسة ، يمكنك أن ترى فقاعة دين ضخمة يمكن أن تنفجر وتفلس الشركة في أي وقت.
متى تكون الأسهم مقومة بأقل من قيمتها أو مبالغ فيها؟
قد يشير مضاعف نسبة السعر إلى القيمة الدفترية إلى صحة القيمة الحالية للأسهم ؛ في المجتمع المالي ، من المعتاد تفسير المؤشرات على النحو التالي:
- P / B> 2- مع وجود احتمال كبير يشير إلى المبالغة في تقدير قيمة الشركة ؛
- P / B = 1-2تقييم عادل
- ف / ب< 1 - الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.
لكن هذه الاستنتاجات لا تنطبق في جميع الحالات. على سبيل المثال ، تقوم شركة ما بتطوير برنامج لأتمتة العمليات التجارية ، ومن الأصول الملموسة لديها مبنى صغير فقط - يعمل باقي الموظفين عن بُعد في جميع أنحاء العالم ، وقد يتم التقليل من سعر سهمها حتى مع مضاعف P / B لـ 4.
عندما تعرض P / BV معلومات قيمة
لا يستخدم حساب هذه النسبة معلومات عن ربحية الشركات والعديد من البيانات التحليلية الأخرى.
هذه النسبة قابلة للتطبيق عند مقارنة الشركات في نفس القطاع ، على سبيل المثال ، عند تقييم أسهم العديد من البنوك العاملة في نفس المنطقة. في حالة الشركات التي يوجد فيها عدد قليل جدًا من الأصول الملموسة ، وتحقق المنتجات أو الخدمات أرباحًا ضخمة ، فإن نسبة السعر إلى القيمة المضافة هي أداة غير صحيحة لتقييم قيمة الأسهم.
أفضل الوسطاء لشراء الأسهم والاستثمار فيها
eToro
يوفر الوسيط منصة تداول احترافية وأفضل الشروط. الحد الأدنى للإيداع لفتح حساب $250 .
الميزة الرئيسية للمضاعف هي التقييم السريع للمؤسسات ذات الأحجام المختلفة جدًا من مستندات التقارير.
استنتاج
تسمح لك نسبة السعر إلى القيمة الدفترية بتقدير مدى صحة قيمة الأسهم تقريبًا في وجود أصول موثوقة في الشركة. يجب الانتباه إليها عند مقارنة قيمة أسهم الشركات من نفس الصناعة.
نسبة السعر / القيمة الدفترية غير فعالة فيما يتعلق بمؤسسات التكنولوجيا الفائقة ، حيث إن الأصول غير الملموسة في هذه الحالة لها أهمية كبيرة.
مع نهج التكلفة للاستثمار ، من الضروري تفسير نسبة السعر إلى القيمة الدفترية في سياق المضاعفات التنبؤية الأخرى: ملاحظةو P / E.. لا يُظهر احتمال الشركة في تحقيق أرباح ، لكنه يعطي تقديرًا لما إذا كان المساهم سيتمكن من إعادة أمواله بالكامل في حالة الإفلاس المفاجئ للمشروع.
إذا وجدت خطأً ، فيرجى تحديد جزء من النص والنقر السيطرة + أدخل.
إيغور دومبروفان ، العضو المنتدب لساكسو بنك في روسيا
نسب P / E و P / Bنظرًا لطبيعتها الأولية ، فهي من بين المؤشرات المالية الأكثر استخدامًا. ومع ذلك ، فإن هذه البساطة محفوفة بعواقب سلبية خطيرة على المستثمرين و.
نسبة سعر السهم
نسبة السعر إلى العائد (نسبة سعر السوق للسهم إلى صافي ربح السهم) يعتمد على استقرار الأرباح ، لذلك يعتبر هذا المؤشر مهمًا وتوضيحيًا بشكل خاص فيما يتعلق بالشركات المستقرة و / أو منخفضة المخاطر. أفضل طريقة لتقييم الفعالية نسبة سعر السهميمكنك استخدام مثال المؤسسات ذات النمو البطيء ولكن المستقر في الأرباح أو الدخل ، نظرًا لأن قيمة مكون الربح في هذا المعامل ليست عرضة للتغييرات المفاجئة - يمكن أن تكون شركات المرافق أو ، على سبيل المثال ، متاجر البقالة. من ناحية أخرى ، يمكن أن تكون الشركات سريعة النمو والدورية التي تستخدم نسب السعر إلى الأرباح مضللة تمامًا للمستثمرين.
الأسهم سريعة النمو مع نسب P / E أعلى من 50 أو 100ليست بالضرورة باهظة الثمن إذا كان معدل نمو الشركة قادرًا على توفير تلك التكلفة. غالبًا ما تجد الشركات أو الصناعات من هذا النوع أنه من المفيد استخدامها معامل الربط، الذي يقارن سعر السهم بعائد السهم والأرباح المستقبلية المتوقعة للشركة. يمكن أن يكون PEG عاملاً تقييمًا جيدًا عند مقارنة الشركات في نفس القطاع. PEG هو السعر الذي يرغب المستثمر في دفعه مقابل النمو ، ولكن هذا المؤشر ينطبق فقط على الشركات التي تشارك في أنشطة مماثلة وتظهر معدلات نمو عالية نسبيًا. على سبيل المثال ، نسبة السعر إلى العائد هي 20 للشركة أ و 15 للشركة ب ، لكن الشركة أ تنمو بمعدل 15٪ وتنمو الشركة ب بنسبة 10٪. أيهما أغلى؟ هل يعوض معدل النمو المرتفع للشركة "أ" عن ارتفاع سعر سهمها للمستثمرين؟ باستخدام نسبة السعر والعائد والنمو لكلتا الشركتين ، يمكننا أن نحسب بسرعة أن السعر الحقيقي للشركة "أ" هو 1.33 (السعر / الربح / الخسارة = 20/15) ، بينما الشركة "ب" هي 1.5. على الرغم من أن الشركة "أ" لديها نسبة P / E فعلية أعلى ، فإن الشركة "ب" أكثر تكلفة ولديها نسبة PEG أعلى من منظور النمو.
ومع ذلك ، لن يكون هذا المؤشر معيارًا موثوقًا به للشركات ذات النمو المنخفض أو الربحية. بالإضافة إلى ذلك ، يعتبر معامل PEG مقارنًا بطبيعته فقط ، أي أنه لا يمكن استخدامه إلا لمقارنة الشركات المماثلة. ايضا نسب السعر إلى العائدحساسة للغاية لنوع النشاط الاقتصادي والعوامل الخاصة بالقطاع ، وبالتالي يمكن أن تختلف اختلافًا كبيرًا اعتمادًا على الصناعة. على سبيل المثال ، المرافق ، بنموها المنخفض ومتطلبات الإنفاق الرأسمالي المرتفعة ، عادة ما يكون لديها نسبة أقل من 10. من ناحية أخرى ، عادة ما يكون لشركات التكنولوجيا مضاعف من 15 إلى 20 أرباحًا ، وذلك ببساطة لأن الصناعة أظهرت تقليديًا معدلات نمو أعلى. مقارنة بالمرافق ، كما أنها توظف قدرًا أقل بكثير من رأس المال لتوليد الأرباح. إلى العدد أهم المعلومات حول نسبة السعر إلى الأرباح، يشير إلى استخدامه للأسهم الدورية ، حيث يتغير الربح وفقًا لدورة العمل تمامًا ويصل إلى الحد الأقصى في ذروته. مع ازدهار الاقتصاد ، ارتفعت الأرباح على الأسهم الدورية ، مما أدى إلى انخفاض السعر إلى العائد. لذلك ، ما قد يبدو رخيصًا للوهلة الأولى ، في الواقع ، ليس كذلك. والعكس صحيح أثناء فترات الركود ، حيث يمكن أن تكون نسبة السعر إلى العائد مرتفعة جدًا أو حتى سلبية ، مما يشجع المستثمرين على اعتبار هذه الأسهم باهظة الثمن. تؤدي الأرباح المنخفضة إلى تضخيم قيمة السعر / العائد بسبب الانخفاض في قيمة المقام. تبدو الشركة باهظة الثمن ، على الرغم من أنها في الواقع عند أدنى المستويات الممكنة.
رؤية الربح - لا يحب المستثمرون المجهول!
نظرًا لأنه يتم حساب نسب السعر إلى العائد على أساس معدل نمو الأرباح المستقبلية المتوقعة للشركة ، فإن الشركات التي تنمو بشكل ملحوظ لديها نسب P / E و PEG أعلى من الشركات التي يكون نموها أقل وضوحًا. فمثلا، نوفو نورديسك، التي تشارك في البحث عن الأنسولين وتصنيع الأدوية المحتوية على الأنسولين لمرضى السكر ، تتميز عن أقرانها في الصناعة بأرباح قوية بصريًا ، والتي ترجع إلى زيادة حالات مرض السكري في العالم المتقدم ، وكذلك حجم الشريحة التي تحتلها الشركة في السوق. حتى يتم القضاء على مرض السكري أو فقدان نوفو نورديسك لمكانتها المهيمنة في سوق الأنسولين ، سيكون التدفق النقدي للشركة وأرباحها أكثر أمانًا نسبيًا من بعض منافسيها في صناعة الأدوية.
نفس الطريقة، أرباح أبلزادت بنسبة 641٪ خلال السنوات الأربع الماضية ، لكن نسبة السعر إلى الربحية هي فقط حوالي 15. يقدر المستثمرون أرباح Apple منخفضة جدًا وفقًا للمعايير التاريخية ، لأنهم لا يعرفون ما هو المنتج المبتكر التالي الذي ستبتكره الشركة ، وبالتالي ، لا تعرف كيف تنتظر الأطراف أرباحها المستقبلية (ضعف الرؤية).
إنه لأمر مدهش ذلك فيسبوك، التي لا تكون أرباحها واضحة جدًا وتعتمد فقط على الإعلانات ، يمكن أن تقدر قيمتها بحوالي 100 مليار دولار أمريكي عندما تصل في عام 2012 ، مع توقع أن تصل نسبة الأرباح إلى 100. قد يتساءل المستثمر أيهما أفضل.: أنفق 100 مليار دولار و شراء حصة في Apple أو Berkshire Hathaway أو Exxon Mobil أو تملك Facebook؟
الدراسة العلمية لنسبة السعر إلى العائد
ما الدروس التي يمكن تعلمها من تحليل السعر / الربح هذا؟ تاريخيا ، هوامش ربح أفضلفي المتوسط ، أظهرت الشركات ذات القيمة المنخفضة لنسبة "السعر / الأرباح". لماذا تسأل. لأنه ، بشكل عام ، يميل المستثمرون إلى الإفراط في التفاؤل بشأن نمو الشركة ويتوقعون أن يستمر أصحاب الأداء الأفضل في النمو بنفس الوتيرة في المستقبل. عادة ما يحدث هذا نادرًا بسبب قوانين المنافسة. من ناحية أخرى ، يميل المستثمرون إلى التقليل بشكل كبير من قيمة أسهم الشركات التي شهدت سنة سيئة أو ربعًا سيئًا. والنتيجة هي قاعدة بسيطة: الفائزون مبالغ في أسعارهم ، مما يجعلهم باهظين ، بينما الخاسرون أقل من قيمتها لنفس الأسباب. لذلك ، يتفوق الخاسرون السابقون (P / E) عادةً على الفائزين السابقين (أسهم P / E عالية) في وقت لاحق.
نسبة السعر / القيمة الدفترية
على الرغم من استخدام هذا المؤشر بشكل أقل تواترًا من السعر إلى الربحية ، إلا أنه يمكن في بعض الأحيان تزويد المستثمر بمعلومات قيمة. نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (نسبة سعر السوق للسهم إلى قيمته الدفترية)حتى أكثر من السعر إلى الربحية ، فهو يعتمد على مجال نشاط الشركة ، ومثل السعر إلى الأرباح ، يتم تحديده إلى حد كبير من خلال صناعة معينة. على سبيل المثال ، تمتلك العديد من شركات التكنولوجيا مكرر الربحية (P / B) من 10 أو أعلى ، بينما تتداول البنوك بمضاعفات 1. لماذا يوجد مثل هذا الاختلاف الكبير؟ يرتبط الاختلاف الرئيسي باستخدام رأس المال المطلوب في صناعة معينة. لا تتطلب شركات التكنولوجيا قدرًا كبيرًا من الثروة ورأس المال المادي لتحقيق الربح. تقدم شركة Microsoft مثالاً توضيحيًا مثاليًا ، وهي شركة تعمل أساسًا في مجال البرمجيات. من أجل جني الأرباح ، تحتاج أولاً إلى رأس مال بشري ؛ نموذج العمل هذا ليس كثيف رأس المال. من ناحية أخرى ، تحتاج البنوك إلى جذب قدر كبير من رأس المال: الودائع المصرفية ، إلخ. ونظرًا لأن الأصول في الميزانيات العمومية للبنوك تتميز تقليديًا بسيولة عالية نسبيًا ، يمكن تقييم هذه الأصول بقيمتها السوقية الحقيقية. هذا يعني أن الميزانية العمومية للبنك ستكون معادلة للقيمة السوقية الحقيقية لأصوله ، أو عامل واحد.
إحدى الطرق المفيدة لاستخدام نسبة السعر / القيمة الدفترية هي تستخدم لتقييم قيمة الأصول في الميزانية العمومية للشركة. قد تكون الأصول الأقل سيولة مبالغ فيها. خلال فترات الازدهار ، نادرًا ما تساعد القيمة الدفترية المشترين المنخفضين في البحث عن صفقات ، حيث أن معظم الشركات لن تشارك في معاملات إذا كانت نسبة القيمة الدفترية (صافي الأصول) هي 1. خلال فترات الانكماش الاقتصادي أو الركود ، يشير مؤشر P / B لها قيمة كبيرة لأنها تساعد المستثمرين في البحث عن صفقات في شركات مقومة بأقل من قيمتها.
يمكن أن تقل قيمة P / B عن واحدفي حالات الشركات ذات السيولة (البنوك ، إلخ). يحدث هذا عادة عندما يخشى السوق من تدمير قيمة أسهم الشركة. قد يكون السبب في ذلك هو الرافعة المالية ، والتي تتجلى بوضوح من خلال الأزمة المالية الحالية. بشكل عام ، كلما كانت أصول الشركة أكثر سيولة ، كلما كانت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أقرب إلى 1 ، مع تساوي الأشياء الأخرى. كلما زاد الربح الذي يمكن أن تحققه الشركة من خلال أصول ميزانيتها العمومية ، ارتفعت نسبة السعر / القيمة الدفترية.
في الختام ، أود أن أؤكد أنه لا توجد معايير تقييم قادرة على الكشف أو على الأقل محاولة الكشف عن الحقيقة كاملة ، ومع ذلك ، حتى معرفة المزالق الرئيسية يمكن أن ينقذ المستثمرين من ارتكاب الأخطاء التي سيتعين عليهم دفع ثمنها غالياً.
هناك مفهوم خاطئ شائع في سوق الأوراق المالية: "إذا كانت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أعلى من متوسط الصناعة ، فإن السوق يبالغ في تقييم الشركة". تابع القراءة لمعرفة كيفية استخدام نسبة السعر إلى القيمة الدفترية بشكل صحيح.
تتكون نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / BV) من مؤشرين: البسط هو رسملة الشركة ، والمقام هو قيمتها الدفترية.
مع حساب الرسملة ، كل شيء بسيط:
P = Q s * P s ،
Q s - عدد أسهم الشركة المتداولة ؛
P s هي القيمة السوقية لسهم واحد من الشركة.
لنلق نظرة الآن على المقام. في الأدبيات ، مرادفات "القيمة الدفترية" هي "حقوق الملكية" ، وإذا كنا نتحدث عن شركة مساهمة ، "مشاركة رأس المال". بعبارة أخرى ، هذا أصول الشركة المكونة من مصادر الأموال الخاصة. على سبيل المثال ، في معايير المحاسبة الروسية ، يتكون رأس المال السهمي من المكونات التالية:
- رأس المال المصرح به ، وهو المبلغ الاسمي لجميع الأسهم القائمة.
- رأس المال الإضافي ، ويتكون من:
- الفرق بين الأموال المستلمة من بيع الأسهم وإجمالي قيمتها الاسمية ؛
- إعادة تقييم الأصول الثابتة.
- الاحتياطيات التي ينص عليها القانون ونظام الشركة.
- الأرباح المحتجزة للشركة - مؤشر تراكمي للأرباح للسنوات السابقة وأرباح الفترة الحالية ، والتي لم يتم توزيعها من قبل الشركة.
يمكن العثور على كل هذه البيانات في الميزانية العمومية للشركة التي تهتم بها.
بشكل عام ، يمكن حساب حقوق الملكية على أنها الفرق بين أصول الشركة وخصومها.
لماذا تعتبر نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) مهمة جدًا؟
في الواقع ، نسبة P / BV (P / B) هي نسبة العائد على حقوق الملكية (ROE) إلى العائد المطلوب.
,
حيث P هي رسملة الشركة ؛
BV - القيمة الدفترية ؛
هـ - صافي ربح الشركة ؛
ROE - العائد على حقوق الملكية ؛
r - العائد المطلوب (سعر السوق).
ضع في اعتبارك مكونات هذه الصيغة أكثر.
نسبة السعر إلى العائد ( ف /ه) عدد السنوات التي تؤتي فيها الاستثمارات في عمل معين ثمارها. إذا "قلبنا" هذا المعامل ، نحصل على العلاقة ه /ص(نسبة صافي الربح إلى قيمة الشركة) ، وهو معدل العائد (بالنسبة المئوية سنويًا) الذي سيحصل عليه المستثمر في شكل صافي ربح. دعنا نشير إلى هذا المعدل على أنه ص. في الحقيقة، صهو عائد السوق المطلوب على الاستثمار في عمل معين.
نسبة E / BVيوضح مقدار صافي الربح الذي تم تلقيه لكل روبل من حقوق الملكية ، أي كفاءة (ربحية) حقوق الملكية ، أو بعبارة أخرى ، ROE(العائد على حقوق الملكية).
لذا، ROE- معدل عمل أموال المساهمين في الشركة ، و ص- معدل عائد السوق. وبالتالي ، تعكس P / BV (P / B) أداء أموال المساهمين مقارنةً بعائد السوق الذي يمكن أن يحصل عليه المستثمر.
كلما زادت كفاءة استخدام الأموال الخاصة ، زادت الفجوة بين معدل عمل أموال المساهمين في الشركة ومعدلات العائد المطلوبة في السوق.
فيما يتعلق بهذه الميزة لنسبة P / BV (P / B) ، يجدر النظر في واحدة من المفاهيم الخاطئة الشائعة،موجود في سوق الأوراق المالية: إذا كان المعاملف /تعد BV أكبر من متوسط الصناعة ، ثم يتم المبالغة في تقييم الشركة من قبل السوق". في الواقع ، قد لا يكون هذا هو الحال. إذا كان من المتوقع أن يكون لدى الشركة مستوى عالٍ من العائد على حقوق الملكية (أعلاه ص) ، فمن الطبيعي تمامًا أن تكون نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أعلى من متوسط الصناعة ، وهذا يعني فقط أن أموال المساهمين في هذه الشركة تعمل بكفاءة أكبر من الشركات الأخرى في نفس الصناعة. بمعرفة هذا ، لا يمكنك أن تخاف من شراء أسهم الشركات ذات نسبة P / B عالية (P / B) ، لأنك تعلم الآن أنها تعبر عن كفاءة استخدام أموال المساهمين فيما يتعلق بمعدلات العائد المطلوبة في السوق.
كيف يتم استخدام نسبة السعر إلى القيمة المضافة (P / B) في شركة Arsagera Management Company
عند تقييم الشركات والتنبؤ بقيمتها المستقبلية ، نستخدم نسبة P / BV (P / B) على النحو التالي:
1. في المرحلة الأولى ، وفقًا لتقنية التنبؤ بسعر السهم ، نتوقع العائد المطلوب لهذه الشركة (أي المعدل r).
3. وبالتالي ، نحصل على القيمة المتوقعة لنسبة P / BV (P / B). إذا قمنا بضربها في توقعات القيمة الدفترية للشركة (BV) ، نحصل على قيمة الشركة في المستقبل.
قبل الاستثمار في الأسهم ، أود أن أتعمق فيه. لكن قبل الخوض في أعمال التنقيب ، قررت ما إذا كنت سأبدأ الحفر. للقيام بذلك ، انتقل إلى موقع Finviz.com على الويب ، وأدخل المؤشر أو اسم الشركة في البحث ، على سبيل المثال ، Guess "Inc. (NYSE: GES) وفي الصفحة التي تفتح ، انتقل إلى ملف التعريف الخاص بها ومؤشراتها.
ما الذي أبحث عنه أولا؟ إلى أي صناعة وإلى أي بلد تنتمي الشركة. يمكنك معرفة ذلك أسفل الرسم البياني مباشرة (البند 1 في الشكل 1). كما ترى ، تعمل شركة Guess "Inc. في صناعة خدمات البيع بالتجزئة وهي مسجلة في الولايات المتحدة الأمريكية (الخدمات | متاجر الملابس | الولايات المتحدة الأمريكية ، البند 2 في الشكل 1). تساعدني هذه المعلومات في:
- وازن المخاطر المحتملة: يؤثر بلد تأسيس الشركة على شفافية التقارير ومعايير العمل (في الولايات المتحدة الأمريكية ، تكون أكثر صرامة من الصين أو إسرائيل على سبيل المثال).
- استبعد الشركات من الصناعات التي لا أفهمها (أستثمر في الأعمال التجارية التي أفهمها وأتجنب المجالات الغامضة مثل التكنولوجيا الحيوية).
ثم ألقي نظرة على مخطط الأسعار (العنصر 1 في الشكل 1) لفهم ما كان يحدث مع سعر السهم مؤخرًا (باستخدام الإطار الزمني: خلال اليوم | يوميًا | أسبوعيًا | روابط شهرية على اليمين أعلى الرسم البياني ، يمكنك تغيير النطاق الزمني). إذا رأيت سهمًا يرتفع كثيرًا ، فأنا لست مهتمًا به. أولاً ، هناك احتمال كبير بأن يكون النمو الرئيسي قد اكتمل بالفعل ، والإمكانات متأصلة في السعر. ثانيًا ، ليس بها هامش أمان ، أحببته أنا و دبليو بافيت ، بالنسبة للسعر - هامش الأمان.
معدلات الربح
أهم مؤشر للربحية بالنسبة لي كمستثمر هو العائد على حقوق الملكية - ROE (العائد على حقوق الملكية). يعكس ROE (البند 6 في الشكل 1) جوهر العمل - كفاءته. هذا هو المعدل الذي تعمل به أموال المساهمين في الشركة ، وكلما ارتفع ، كان ذلك أفضل للمستثمر.
أقارن قيمة ROE بالعائد البديل (على سبيل المثال ، على وديعة بنكية) وأضف إليها دفعة المخاطرة التي أطلبها. علاوة على ذلك ، إذا دفعت الشركة أرباحًا (توزيعات أرباح) (البند 9 في الشكل 1) ، فهذه بالنسبة لي مكافأة إضافية للمخاطرة.
عند تحليل عائد توزيعات الأرباح (٪ Dividend٪) ، أنظر دائمًا إلى مؤشر عائد الأرباح (Payout) (البند 10 في الشكل 1) ، والذي يعكس حصة الأرباح التي توجهها الشركة إلى أرباح الأسهم. يجب أن تكون قيمة المدفوعات أعلى من 40٪ ، ولكن أقل من 70٪ (بحيث يكون لدى الشركة أموال للاستثمار والتنمية).
بدورها ، تعطيني نسب ربحية المبيعات (البند 11 في الشكل 1) فكرة عن مدى ربحية أعمال الشركة وكثافتها من حيث الموارد والتحكم في التكلفة. هنا ألقي نظرة على مجموعة كاملة من مؤشرات الربح: الإجمالي (الهامش الإجمالي) والتشغيل (هامش التشغيل) والصافي (هامش الربح) وتقييمها بالمقارنة ، لأن. لوحدهم ليس لديهم الكثير ليقولوه. تحليل النسب كل شيء معروف عند المقارنة وأداء المخزون ليس استثناء.
بالنسبة لتحليلهم ، فإن القيم الحالية ليست بنفس أهمية ديناميكيات تغييراتهم. فقط يسمح لك بفهم ما يحدث في الشركة وكيف تتطور أعمالها: سواء كانت تزيد من الكفاءة أو تفقد الأرض. في الوقت نفسه ، لإجراء تقييم كامل ، لا يكفي مجرد مقارنة نتائج الشركة (في فترات مختلفة) مع بعضها البعض. من المهم النظر إليها في سياق السوق ، ومقارنتها بقيم الصناعة.
لسوء الحظ ، لا يوجد سجل لمعاملات التكلفة (السعر) على موقع Finviz.com (البند 5 في الشكل 1). لتحليل تغييراتهم ، أستخدم موقع Morningstar.com على الويب: فهو يعطي صورة واضحة ، بما في ذلك ما يتعلق بالصناعة. من خلال إدخال شريط أو اسم شركة في البحث ، على سبيل المثال ، Guess "Inc. ، انتقل إلى قسم التقييم ، حيث أبحث في أسفل الصفحة عن الرسم البياني لسجل التقييم (التقدير التاريخي) ، والتنقل عبر علامات التبويب ، ألقي نظرة على ديناميكيات كل مضاعف (السعر / الأرباح ، السعر / الكتاب ، السعر / المبيعات ، السعر / التدفق النقدي).
يمكنك العثور على مؤشرات الصناعة وتاريخ النسب المالية على موقع Finviz.com من خلال النقر على رابط "الملامح المالية" (البند 4 في الشكل 1) والانتقال إلى بوابة Reuters.com. هنا في الصفحة في الأقسام: نسب التقييم؛ قوة إقتصادية؛ معدلات الربح؛ نجاعة؛ تظهر فعالية الإدارة بوضوح ديناميكيات التغيير.
في رأيي ، فإن أرقام هذه الأقسام ، أفضل من PEG المتوقعة ، P / E (الصفحة 5 من الشكل 1) والسعر المستهدف (الصفحة 12 من الشكل 1) تشير إلى ما يمكن توقعه من الشركة. فقط لتتوقع. التوقعات هي ما يشتريه المستثمر. وهذا ما أتذكره عندما أنظر إلى أداء السهم. بغض النظر عن مدى جاذبيتها بالنسبة لي ، فهي موجودة بالفعل في الماضي ، ولا يوجد ضمان لتكرارها في المستقبل.
لذلك ، عند تقييم قيم المعاملات ، أحاول عدم المبالغة في تقدير أهميتها. لم أعد أؤمن بالأرقام ، ولكن في الأعمال التجارية ، أو بالأحرى ، في صالحها على المدى الطويل. بالنسبة لي ، كما هو الحال مع دبليو بافيت ، فإن الحجة الرئيسية لشراء أسهم شركة ما ليست النسب بقدر ما تكمن في قدرتها التنافسية في غضون عشر سنوات.
النسخة الأصلية من المقال موجودة على مدونة MindSpace.ru.
