تبلیغات در پورتال

راهنمای چندگانه بازار: چگونه شرکت ها را بر اساس قیاس ارزش گذاری کنیم؟ روش تجزیه و تحلیل سهام من ضریب بازار چیست؟

7.2. نسبت P/BV (P/B)

شرکت مدیریت ارساگرا در مطالب تحلیلی خود پیش بینی نسبت های مالی مختلف را ارائه می کند. در این مقاله، ما به طور مفصل در مورد نسبت مالی مانند P/BV صحبت خواهیم کرد.

نسبت P/BV (قیمت به ارزش دفتری) از دو شاخص تشکیل شده است: صورت‌گر ارزش سرمایه شرکت و مخرج ارزش دفتری آن است.

با محاسبه حروف بزرگ، همه چیز ساده است:

Qs تعداد سهام شرکت در گردش است.

Ps ارزش بازار یک سهم شرکت است.

حال بیایید مخرج را بررسی کنیم. مترادف "ارزش دفتری" عبارتند از "صاحب سهام" و اگر در مورد یک شرکت سهامی صحبت می کنیم، "سرمایه سهام". به عبارت دیگر، این دارایی های شرکت که از منابع مالی خود تشکیل شده است. در استانداردهای حسابداری روسیه، سرمایه از اجزای زیر تشکیل شده است:

سرمایه مجاز که مبلغ اسمی تمام سهام موجود است.

سرمایه اضافی که شامل:

1- تفاوت وجوه دریافتی از فروش سهام و ارزش اسمی کل آنها.

2. تجدید ارزیابی دارایی های ثابت.

ذخایر ارائه شده توسط قانون و اساسنامه شرکت.

سود انباشته یک شرکت نشانگر تجمعی سود سالهای گذشته و سود دوره جاری است که توسط شرکت توزیع نشده است.

همه این داده ها را می توان در ترازنامه شرکت یافت. به طور کلی، حقوق صاحبان سهام را می توان به عنوان تفاوت بین دارایی های یک شرکت و خالص بدهی آن محاسبه کرد.

چرا نسبت P/BV (P/B) اینقدر مهم است؟

در واقع، نسبت P/BV (P/B) نسبت بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) به بازده مورد نیاز است.

که در آن P ارزش شرکت است.

BV - ارزش دفتری؛

E - سود خالص شرکت؛

ROE - بازده حقوق صاحبان سهام؛

r بازده مورد نیاز (نرخ بازار) است.


اجزای این فرمول را با جزئیات بیشتر در نظر بگیرید.

نسبت P/E ( پلی اتیلن) تعداد سال هایی را نشان می دهد که سرمایه گذاری در یک کسب و کار خاص نتیجه می دهد. اگر این ضریب را "برگردانیم"، رابطه را بدست می آوریم E/P(نسبت سود خالص به ارزش شرکت) که نرخ بازدهی (بر حسب درصد در سال) است که سرمایه گذار در قالب سود خالص دریافت می کند. بیایید این نرخ را با r نشان دهیم. در واقع r بازگشت سرمایه مورد نیاز بازار در یک تجارت خاص است.

نسبت E/BVنشان می دهد که چقدر سود خالص به ازای هر روبل حقوق صاحبان سهام دریافت شده است، یعنی کارایی (سودآوری) حقوق صاحبان سهام، یا به عبارت دیگر، - ROE (بازده حقوق صاحبان سهام).

بنابراین، ROEنرخی است که وجوه سهامداران در شرکت کار می کنند و rنرخ بازده بازار است. بنابراین، P/BV (P/B) عملکرد وجوه سهامداران را در مقایسه با بازده بازاری که یک سرمایه گذار می تواند دریافت کند، منعکس می کند.

هر چه از وجوه شخصی کارآمدتر استفاده شود، شکاف بین نرخ کارکرد وجوه سهامداران در شرکت و نرخ های بازده مورد نیاز در بازار می تواند بیشتر باشد.

در رابطه با این ویژگی نسبت P / BV (P / B) ، شایسته است یکی از باورهای غلط رایجموجود در بورس: "اگر نسبت P / BV بالاتر از میانگین صنعت باشد، شرکت توسط بازار بیش از حد ارزش گذاری می شود.". در واقع، ممکن است اینطور نباشد. اگر پیش بینی می شود که شرکتی دارای سطح بالای ROE باشد (در بالا r) پس کاملا طبیعی است که نسبت P/BV آن بالاتر از میانگین صنعت باشد، این فقط به این معنی است که وجوه سهامداران در این شرکت کارآمدتر از سایر شرکت های همان صنعت است. با دانستن این موضوع، نمی‌توانید از خرید سهام شرکت‌هایی با نسبت P/BV (P/B) بالا بترسید، زیرا اکنون می‌دانید که کارایی استفاده از وجوه سهامداران را در رابطه با نرخ‌های بازده مورد نیاز بیان می‌کند. در بازار.

نحوه استفاده از نسبت P/BV (P/B) در شرکت مدیریت آرساگرا

هنگام ارزش گذاری شرکت ها و پیش بینی ارزش آتی آنها، از نسبت P/BV (P/B) به صورت زیر استفاده می کنیم:

1. در مرحله اول با توجه به تکنیک پیش بینی قیمت سهام، بازده مورد نیاز این شرکت (یعنی نرخ r) را پیش بینی می کنیم.

3. بنابراین، مقدار پیش بینی شده نسبت P/BV (P/B) را بدست می آوریم. اگر آن را در پیش بینی ارزش دفتری شرکت (BV) ضرب کنیم، ارزش شرکت را در آینده بدست می آوریم.



| |

یکی از بزرگترین سرمایه گذاران زمان ما پیتر لینچوضعیت کاهش ارزش شرکت را بهترین فرصت توصیف کرد. نسبت P/B که به آن P/BV، P/B Ratio نیز گفته می شود، می تواند سهام های کم ارزش را شناسایی کند.

نسبت P/B (P/BV) چیست و چه چیزی را نشان می دهد

نسبت P/B ( یا می توانید P / BV - نسبت قیمت / ارزش کتاب را برآورده کنید) شاخصی است که نشان دهنده نسبت ارزش بازار سهام و ارزش جاری خالص دارایی ها (Net Asset) منهای تمام هزینه ها، در صورت انحلال فوری است.

به زبان ساده، نسبت P/Bنسبت ارزش یک سهم و موجودی های شرکت است. دومی به همه چیزهایی اشاره دارد که مالکان پس از فروش شرکت و بازپرداخت تعهدات بدهی باقی می‌ماندند.

از آنجایی که عدد ضریب منعکس کننده قیمت بازار سهام است و مخرج ارزش واقعی خالص دارایی ها را نشان می دهد، نسبت P / B نشان می دهد که سرمایه گذار چقدر حاضر است برای هر سهم دارایی شرکت بپردازد.

مثال محاسبه

P/BV یک شاخص هزینه است. بیایید با یک مثال به معنی ضریب نگاه کنیم. بیایید بگوییم که شما یک تجارت دارید - یک نانوایی زنجیره ای. برای باز کردن آن نیاز به خرید تجهیزات و مبلمان (ویترین، قفسه، میز و صندلی) بود. برای همه چیز 1.5 میلیون روبل صرف شد. ارزش دفتری شما است پس از یک سال رونق موفق، این شرکت سلتیسمی خواستم از شما نانوایی بخرم و همه چیز را 3 میلیون روبل ارزیابی می کردم. ارزش بازار است.

سال بعد آسان نبود: رقابت زیاد و رکود اقتصادی تأثیر منفی بر تجارت داشت. ارزش بازار تخمینی در مقابل سلتیسبه 1 میلیون روبل کاهش یافت.

و حالا پ

همین منطق در مورد مشاغل بزرگ نیز صدق می کند. R/V< 1 говорит о том, что рынок оценивает бизнес ниже, чем имеющиеся у него активы, а значит это благоприятный момент для инвестирования.

مثل جهنم بدوید و به دنبال شرکت هایی با نسبت P/B بگردید< 1 неправильно.

پیتر لینچ گفت که خرید متوالی سهام در شرکت های بحرانی بی پروا است، باید از کسانی که تعهدات بدهی زیادی دارند اجتناب کنید. این به وضوح توسط سهام Mechel نشان داده شده است. P/B=0.15 به قیمت هر سهم 40 روبل. در عین حال، با آشنایی با ترازنامه شرکت، می توانید حباب بدهی عظیمی را مشاهده کنید که می تواند در هر زمان شرکت را ترکیده و ورشکست کند.

چه زمانی سهام کم ارزش یا بیش از حد ارزش گذاری می شود؟

ضریب نسبت P/B ممکن است نشان دهنده درستی ارزش فعلی سهام باشد؛ در جامعه مالی، مرسوم است که شاخص ها را به شرح زیر تفسیر کنند:

  • P/B > 2- با احتمال زیاد نشان می دهد که شرکت بیش از حد ارزش گذاری شده است.
  • P/B = 1-2ارزیابی منصفانه؛
  • P/B< 1 - شرکت کم ارزش شده است.

اما چنین نتایجی در همه موارد قابل اجرا نیست. برای مثال، یک شرکت نرم‌افزاری را برای خودکارسازی فرآیندهای تجاری توسعه می‌دهد و از دارایی‌های مشهود تنها یک ساختمان کوچک دارد - بقیه کارکنان در سراسر جهان از راه دور کار می‌کنند، و ممکن است قیمت سهام آن حتی با مضرب P/B دست کم گرفته شود. 4.

وقتی P/BV اطلاعات ارزشمندی را نشان می دهد

در محاسبه این نسبت از اطلاعات سودآوری شرکت ها و بسیاری از داده های تحلیلی دیگر استفاده نمی شود.

این نسبت هنگام مقایسه شرکت‌ها در یک بخش، به عنوان مثال، زمانی که سهام چندین بانک فعال در یک منطقه در حال ارزیابی است، اعمال می‌شود. در مورد شرکت هایی که دارایی های مشهود بسیار کمی وجود دارد و محصولات یا خدمات سود زیادی به همراه دارند، نسبت P / BV ابزاری نادرست برای ارزیابی ارزش سهام است.

بهترین کارگزاران برای خرید و سرمایه گذاری در سهام

eToro

کارگزار بستر معاملاتی حرفه ای و بهترین شرایط را فراهم می کند. حداقل سپرده برای افتتاح حساب $250 .

مزیت اصلی ضریب، ارزیابی سریع شرکت ها با حجم بسیار متفاوت اسناد گزارش است.

نتیجه

نسبت P/B به شما امکان می دهد تا صحت ارزش سهام را در صورت وجود دارایی های قابل اعتماد در شرکت تخمین بزنید. هنگام مقایسه ارزش سهام بنگاه های یک صنعت باید به آن توجه کنید.

نسبت قیمت به ارزش کتاب در رابطه با شرکت های با فناوری پیشرفته بی اثر است، زیرا در این مورد دارایی های نامشهود از اهمیت زیادی برخوردار است.

با رویکرد هزینه برای سرمایه گذاری، لازم است نسبت P / B در زمینه سایر ضرب کننده های پیش بینی تفسیر شود: P/Sو پلی اتیلن. احتمال ایجاد سود توسط شرکت را نشان نمی دهد، اما تخمین می زند که آیا سهامدار می تواند پول خود را به طور کامل در صورت ورشکستگی ناگهانی شرکت بازگرداند یا خیر.

اگر خطایی پیدا کردید، لطفاً قسمتی از متن را برجسته کرده و کلیک کنید Ctrl+Enter.

ایگور دومبروان، مدیر عامل ساکسو بانک در روسیه

نسبت P/E و P/Bبه دلیل ماهیت ابتدایی خود، جزو پرکاربردترین شاخص های مالی هستند. با این حال، این سادگی مملو از پیامدهای منفی جدی برای سرمایه گذاران و.

نسبت قیمت به درآمد

نسبت P/E (نسبت قیمت بازار یک سهم به سود خالص هر سهم) به ثبات سود بستگی دارد، بنابراین این شاخص در رابطه با شرکت های با ثبات و/یا کم ریسک به ویژه مهم و گویا تلقی می شود. بهترین راه برای ارزیابی اثربخشی نسبت قیمت/درآمدمی توانید از نمونه شرکت هایی با رشد آهسته اما پایدار در سود یا درآمد استفاده کنید، زیرا ارزش جزء سود در این ضریب مستعد تغییرات ناگهانی نیست - اینها می توانند شرکت های ابزار یا، به عنوان مثال، فروشگاه های مواد غذایی باشند. از سوی دیگر، شرکت‌های با رشد سریع و چرخه‌ای که از نسبت P/E استفاده می‌کنند، می‌تواند برای سرمایه‌گذاران کاملا گمراه‌کننده باشد.

سهام با رشد سریع با نسبت P/E بالای 50 یا 100اگر نرخ رشد شرکت قادر به تامین آن هزینه باشد، لزوماً گران نیستند. شرکت ها یا صنایعی از این نوع اغلب می توانند استفاده از آن را مفید بدانند ضریب PEG، که قیمت یک سهم را با سود هر سهم و سود مورد انتظار آتی شرکت مقایسه می کند. PEG می تواند یک فاکتور ارزش گذاری خوب در هنگام مقایسه شرکت ها در همان بخش باشد. PEG قیمتی است که سرمایه گذار حاضر است برای رشد بپردازد، اما این شاخص فقط برای شرکت هایی قابل استفاده است که فعالیت های مشابهی دارند و نرخ رشد نسبتا بالایی را نشان می دهند. برای مثال، نسبت P/E برای شرکت A 20 و برای شرکت B 15 است، اما شرکت A با نرخ 15% و شرکت B با 10% رشد می کنند. کدام یک گرانتر است؟ آیا نرخ رشد بیشتر شرکت الف، قیمت سهام بالاتر آن را برای سرمایه گذاران جبران می کند؟ با استفاده از نسبت PEG برای هر دو شرکت، می توانیم به سرعت محاسبه کنیم که PEG شرکت A 1.33 است (P/E/G=20/15)، در حالی که شرکت B 1.5 است. حتی اگر شرکت A نسبت P/E واقعی بالاتری دارد، شرکت B گران‌تر است و از دیدگاه رشد نسبت PEG بالاتری دارد.

با این حال، این شاخص معیار قابل اعتمادی برای شرکت هایی با رشد یا سودآوری پایین نخواهد بود. علاوه بر این، ضریب PEG فقط ماهیت مقایسه ای دارد، یعنی فقط می توان از آن برای مقایسه شرکت های مشابه استفاده کرد. همچنین نسبت های P/Eنسبت به نوع فعالیت اقتصادی و عوامل خاص بخش بسیار حساس است و بنابراین بسته به صنعت می تواند بسیار متفاوت باشد. به عنوان مثال، شرکت های آب و برق، با رشد کم و نیازمندی های مخارج سرمایه ای بالا، معمولاً دارای نسبت زیر 10 هستند. از سوی دیگر، شرکت های فناوری معمولاً مضربی از 15-20 درآمد دارند، صرفاً به این دلیل که صنعت به طور سنتی نرخ رشد بالاتری را نشان می دهد. رشد در مقایسه با آب و برق، و همچنین مقدار بسیار کمتری از سرمایه را برای ایجاد سود به کار می گیرد. به شماره مهمترین دانش در مورد نسبت قیمت به درآمد، به استفاده از آن برای سهام دوره ای اشاره دارد که سود آن دقیقاً مطابق با چرخه تجاری تغییر می کند و در اوج خود به حداکثر می رسد. با رونق اقتصاد، درآمدهای سهام دوره ای سر به فلک کشیده و P/E را پایین می آورد. بنابراین، آنچه ممکن است در نگاه اول ارزان به نظر برسد، در واقع اینطور نیست. برعکس در دوران رکود صادق است، زمانی که نسبت P/E می تواند بسیار بالا یا حتی منفی باشد، که سرمایه گذاران را تشویق می کند که این سهام را گران بدانند. سود کم به دلیل کاهش مقدار مخرج، به سادگی باعث افزایش مقدار P/E می شود. این شرکت گران به نظر می رسد، اگرچه در واقع در پایین ترین سطح ممکن قرار دارد.

مشاهده سود - سرمایه گذاران ناشناخته ها را دوست ندارند!

از آنجایی که نسبت‌های P/E بر اساس نرخ رشد سود پیش‌بینی‌شده شرکت محاسبه می‌شود، شرکت‌هایی که به‌طور محسوسی در حال رشد هستند، نسبت P/E و PEG بالاتری نسبت به شرکت‌هایی دارند که رشد آنها کمتر آشکار است. مثلا، نوو نوردیسککه در زمینه تحقیقات انسولین و تولید محصولات حاوی انسولین برای بیماران دیابتی فعالیت می کند، با نشان دادن سود بالا از نظر بصری خود را از سایر همتایان خود متمایز می کند که به دلیل افزایش موارد دیابت در کشورهای توسعه یافته و همچنین اندازه آن است. از بخشی که شرکت در بازار اشغال می کند. تا زمانی که دیابت ریشه کن نشود یا Novo Nordisk موقعیت غالب خود را در بازار انسولین از دست بدهد، جریان نقدی و درآمد شرکت نسبتاً ایمن تر از برخی از رقبای آن در صنعت داروسازی خواهد بود.

به همان شیوه، درآمد اپلطی 4 سال گذشته 641 درصد افزایش یافته است، اما نسبت P / E فقط حدود 15 است. سرمایه گذاران درآمد اپل را بر اساس استانداردهای تاریخی بسیار پایین تخمین می زنند، زیرا آنها نمی دانند محصول مبتکرانه بعدی این شرکت اختراع خواهد شد و بر این اساس، آنها نمی دانم چگونه طرفین منتظر سودهای آتی خود باشند (کم دید).

این شگفت انگیز است که فیس بوککه سود آن خیلی واضح نیست و صرفاً بر تبلیغات متکی است، می تواند در سال 2012 حدود 100 میلیارد دلار ارزش گذاری شود، با نسبت PE که انتظار می رود به حدود 100 برسد. سرمایه گذار ممکن است تعجب کند که کدام بهتر است. 100 میلیارد دلار خرج کنید و سهامی در اپل، برکشایر هاتاوی یا اکسون موبیل بخرید یا فیسبوک داشته باشید؟

مطالعه علمی نسبت P/E

از این تحلیل P/E چه درس هایی می توان آموخت؟ تاریخی، بهترین حاشیه سودبه طور متوسط، شرکت هایی را با ارزش کمتر نسبت «قیمت/درآمد» نشان دادند. چرا می پرسی. زیرا، به طور کلی، سرمایه‌گذاران نسبت به رشد شرکت بیش از حد خوش‌بین هستند و انتظار دارند که عملکردهای برتر در آینده با همان سرعت به رشد خود ادامه دهند. معمولاً این به ندرت به دلیل قوانین رقابت اتفاق می افتد. از سوی دیگر، سرمایه گذاران تمایل دارند سهام شرکت هایی را که سال بد یا سه ماهه بدی دارند، به شدت پایین بیاورند. نتیجه یک قانون ساده است: برنده ها بیش از حد قیمت گذاری می شوند و آنها را گران قیمت می کنند، در حالی که بازنده ها به همین دلایل کمتر قیمت می شوند. بنابراین، بازندگان سابق (P/E پایین) معمولاً بعداً از برندگان سابق (سهام با P/E بالا) بهتر عمل می‌کنند.

نسبت قیمت به ارزش دفتری

اگرچه این شاخص کمتر از P/E استفاده می شود، اما گاهی اوقات می تواند اطلاعات ارزشمندی را در اختیار سرمایه گذار قرار دهد. نسبت P/B (نسبت قیمت بازار یک سهم به ارزش دفتری آن)حتی بیشتر از P/E به حوزه فعالیت شرکت بستگی دارد و مانند P/E تا حد زیادی توسط یک صنعت خاص تعیین می شود. برای مثال، بسیاری از شرکت‌های فناوری P/B 10 یا بالاتر دارند، در حالی که بانک‌ها با مضربی از 1 معامله می‌کنند. چرا این تفاوت بزرگ وجود دارد؟ تفاوت اصلی مربوط به استفاده از سرمایه مورد نیاز در یک صنعت خاص است. شرکت های فناوری برای کسب سود به ثروت و سرمایه فیزیکی زیادی نیاز ندارند. یک تصویر کامل توسط مایکروسافت ارائه شده است، شرکتی که عمدتاً در زمینه نرم افزار فعالیت دارد. برای کسب سود اول از همه به سرمایه انسانی نیاز دارد. این مدل کسب و کار سرمایه بر نیست. از سوی دیگر، بانک ها نیاز به جذب سرمایه زیادی دارند: سپرده های بانکی و غیره. و از آنجایی که دارایی‌های موجود در ترازنامه بانک‌ها به طور سنتی با نقدینگی نسبتاً بالایی مشخص می‌شوند، چنین دارایی‌هایی را می‌توان به ارزش واقعی بازارشان ارزیابی کرد. این بدان معناست که ترازنامه بانک معادل ارزش واقعی بازار دارایی های آن یا ضریب 1 خواهد بود.

یکی از راه های مفید برای استفاده از نسبت قیمت به ارزش دفتری این است که برای ارزیابی ارزش دارایی ها در ترازنامه شرکت استفاده کنید. دارایی های نقدشونده کمتر ممکن است بیش از حد قیمت گذاری شوند. در طول دوره های رونق، ارزش دفتری به ندرت به خریداران کم کمک می کند تا به دنبال معامله باشند، زیرا اگر نسبت ارزش دفتری (خالص دارایی ها) 1 باشد، اکثر شرکت ها در معاملات شرکت نمی کنند. در دوره های رکود اقتصادی یا رکود، شاخص P/B ارزش زیادی دارد زیرا به سرمایه گذاران کمک می کند تا در شرکت های بسیار کم ارزش به دنبال معامله باشند.

مقدار P/B می تواند زیر یک باشددر مورد شرکت های نقدینگی (بانک ها و غیره). این معمولاً زمانی اتفاق می‌افتد که بازار از نابودی ارزش سهام یک شرکت می‌ترسد. دلیل این امر ممکن است اهرمی باشد که با بحران مالی فعلی به وضوح نشان داده شده است. به طور کلی، هر چه دارایی های یک شرکت نقدشونده تر باشد، نسبت P/B آن به 1 نزدیک تر خواهد بود، سایر موارد برابر هستند. هرچه یک شرکت بتواند از طریق دارایی های ترازنامه خود سود بیشتری ایجاد کند، نسبت قیمت به ارزش دفتری بالاتر خواهد بود.

در خاتمه تاکید می‌کنم که هیچ معیار ارزیابی قادر به فاش کردن یا حداقل تلاش برای افشای کل حقیقت وجود ندارد، با این حال، حتی دانستن مشکلات اصلی می‌تواند سرمایه‌گذاران را از اشتباهاتی که باید تاوان گزافی را پرداخت کنند، نجات دهد.

یک تصور غلط رایج در بازار سهام وجود دارد: "اگر نسبت P / BV بالاتر از میانگین صنعت باشد، شرکت توسط بازار بیش از حد ارزش گذاری شده است." برای یادگیری نحوه استفاده صحیح از نسبت P/BV به ادامه مطلب مراجعه کنید.

نسبت P/BV (قیمت به ارزش دفتری) از دو شاخص تشکیل شده است: صورت‌گر ارزش سرمایه شرکت و مخرج ارزش دفتری آن است.

با محاسبه حروف بزرگ، همه چیز ساده است:

P = Q s * P s ،

Q s - تعداد سهام شرکت در گردش؛

Ps ارزش بازار یک سهم شرکت است.

حال بیایید مخرج را بررسی کنیم. در ادبیات، مترادف "ارزش دفتری" عبارتند از "حقوق صاحبان سهام" و اگر در مورد شرکت سهامی صحبت می کنیم، "سرمایه سهام". به عبارت دیگر، این دارایی های شرکت که از منابع مالی خود تشکیل شده است. به عنوان مثال، در استانداردهای حسابداری روسیه، سرمایه دارایی از اجزای زیر تشکیل شده است:

  • سرمایه مجاز که مبلغ اسمی تمام سهام موجود است.
  • سرمایه اضافی که شامل:
  1. تفاوت بین وجوه دریافتی از فروش سهام و ارزش اسمی کل آنها.
  2. تجدید ارزیابی دارایی های ثابت
  • ذخایر ارائه شده توسط قانون و اساسنامه شرکت.
  • سود انباشته شرکت - شاخص تجمعی سود سالهای گذشته و سود دوره جاری که توسط شرکت توزیع نشده است.

تمام این داده ها را می توان در ترازنامه شرکت مورد نظر شما یافت.

به طور کلی، حقوق صاحبان سهام را می توان به عنوان تفاوت بین دارایی های یک شرکت و بدهی های آن محاسبه کرد.

چرا نسبت P/BV (P/B) اینقدر مهم است؟

در واقع، نسبت P / BV (P / B) نسبت بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) به بازده مورد نیاز است.

,

که در آن P ارزش شرکت است.

BV - ارزش دفتری؛

E - سود خالص شرکت؛

ROE - بازده حقوق صاحبان سهام؛

r - بازده مورد نیاز (نرخ بازار).

اجزای این فرمول را در نظر بگیرید بیشتر.

نسبت P/E ( پ/E) تعداد سال هایی را نشان می دهد که سرمایه گذاری در یک کسب و کار خاص نتیجه می دهد. اگر این ضریب را "برگردانیم"، رابطه را بدست می آوریم E/پ(نسبت سود خالص به ارزش شرکت) که نرخ بازدهی (بر حسب درصد در سال) است که سرمایه گذار در قالب سود خالص دریافت می کند. بیایید این نرخ را به عنوان نشان دهیم r. در حقیقت، rبازگشت سرمایه مورد نیاز بازار در یک تجارت خاص است.

نسبت E/BVنشان می دهد که چقدر سود خالص به ازای هر روبل حقوق صاحبان سهام دریافت شده است، یعنی کارایی (سودآوری) حقوق صاحبان سهام، یا به عبارت دیگر، ROE(بازده حقوق صاحبان سهام).

بنابراین، ROE- نرخی که وجوه سهامداران در شرکت کار می کنند و r- نرخ بازدهی بازار بنابراین، P/BV (P/B) عملکرد وجوه سهامداران را در مقایسه با بازده بازاری که یک سرمایه گذار می تواند دریافت کند، منعکس می کند.

هر چه از وجوه شخصی کارآمدتر استفاده شود، شکاف بین نرخ کارکرد وجوه سهامداران در شرکت و نرخ های بازده مورد نیاز در بازار می تواند بیشتر باشد.

در رابطه با این ویژگی نسبت P / BV (P / B) ، شایسته است یکی از باورهای غلط رایج،موجود در بورس: اگر ضریبپ/BV بیشتر از میانگین صنعت است، پس شرکت توسط بازار بیش از حد ارزش گذاری می شود". در واقع، ممکن است اینطور نباشد. اگر پیش بینی می شود که شرکتی دارای سطح بالای ROE باشد (در بالا r) پس کاملا طبیعی است که نسبت P/BV آن بالاتر از میانگین صنعت باشد، این فقط به این معنی است که وجوه سهامداران در این شرکت کارآمدتر از سایر شرکت های همان صنعت است. با دانستن این موضوع، نمی‌توانید از خرید سهام شرکت‌هایی با نسبت P/BV (P/B) بالا بترسید، زیرا اکنون می‌دانید که کارایی استفاده از وجوه سهامداران را در رابطه با نرخ‌های بازده مورد نیاز بیان می‌کند. در بازار.

نحوه استفاده از نسبت P/BV (P/B) در شرکت مدیریت آرساگرا

هنگام ارزش گذاری شرکت ها و پیش بینی ارزش آتی آنها، از نسبت P/BV (P/B) به صورت زیر استفاده می کنیم:

1. در مرحله اول با توجه به تکنیک پیش بینی قیمت سهام، بازده مورد نیاز این شرکت (یعنی نرخ r) را پیش بینی می کنیم.

3. بنابراین، مقدار پیش بینی شده نسبت P/BV (P/B) را بدست می آوریم. اگر آن را در پیش بینی ارزش دفتری شرکت (BV) ضرب کنیم، ارزش شرکت را در آینده بدست می آوریم.

قبل از سرمایه گذاری در یک سهام، دوست دارم عمیقاً در آن کاوش کنم. اما قبل از اینکه به حفاری بپردازم، تصمیم می‌گیرم که شروع به حفاری کنم یا خیر. برای انجام این کار به وب سایت Finviz.com می روم، نام تیک یا شرکت را در جستجو وارد می کنم، مثلاً Guess "Inc. (NYSE: GES) را وارد می کنم و در صفحه ای که باز می شود، مشخصات و نشانگرهای آن را مرور می کنم.

اول دنبال چی بگردم؟ شرکت متعلق به کدام صنعت و کدام کشور است. می توانید دقیقاً در زیر نمودار (مورد 1 در شکل 1) متوجه شوید. همانطور که می بینید، Guess "Inc. در صنعت خدمات خرده فروشی کار می کند و در ایالات متحده ثبت شده است (خدمات | فروشگاه های پوشاک | ایالات متحده آمریکا، مورد 2 در شکل 1). این اطلاعات به من کمک می کند:

  1. خطرات احتمالی را بسنجید: کشور تأسیس شرکت بر شفافیت گزارش ها و استانداردهای تجاری تأثیر می گذارد (در ایالات متحده آمریکا سختگیرانه تر از مثلاً در چین یا اسرائیل هستند).
  2. شرکت‌ها را از صنایعی که نمی‌فهمم حذف کنید (من در مشاغلی که درک می‌کنم سرمایه‌گذاری می‌کنم و از مناطق مبهم مانند بیوتکنولوژی اجتناب می‌کنم).

سپس به نمودار قیمت (مورد 1 در شکل 1) نگاه می کنم تا بفهمم اخیراً چه اتفاقی برای قیمت سهام افتاده است (با استفاده از پیوندهای Timeframe: intraday | روزانه | هفتگی | ماهانه در سمت راست بالای نمودار، می توانید تغییر دهید. محدوده زمانی). اگر سهامی را دیدم که خیلی بالا می رود، علاقه ای به آن ندارم. اولاً، احتمال زیادی وجود دارد که رشد اصلی قبلاً تکمیل شده باشد و پتانسیل در قیمت ذاتی است. ثانیا، حاشیه ایمنی ندارد، مورد علاقه من و دبلیو بافت، برای قیمت - Margin of Safety.

نسبت های سودآوری

مهمترین شاخص سودآوری برای من، به عنوان یک سرمایه گذار، بازده حقوق صاحبان سهام است - ROE (بازده حقوق صاحبان سهام). ROE (مورد 6 در شکل 1) ماهیت کسب و کار - کارایی آن را نشان می دهد. این نرخی است که پول سهامداران در شرکت کار می کند و هر چه بیشتر باشد برای سرمایه گذار بهتر است.

من ارزش ROE را با بازده جایگزین (مثلاً در یک سپرده بانکی) مقایسه می‌کنم و ریسک پرداختی را که نیاز دارم به آن اضافه می‌کنم. علاوه بر این، اگر شرکت سود سهام (سود سهام) را پرداخت کند (مورد 9 در شکل 1)، برای من این یک پاداش اضافی برای ریسک است.

هنگام تجزیه و تحلیل بازده سود سهام (درصد سود)، من همیشه به شاخص بازده سود (پرداخت) نگاه می کنم (مورد 10 در شکل 1)، که نشان دهنده سهم سودی است که شرکت به سود سهام هدایت می کند. ارزش Payout باید بالای 40٪ باشد، اما زیر 70٪ (به طوری که کسب و کار پولی برای سرمایه گذاری و توسعه داشته باشد).

به نوبه خود، نسبت‌های سودآوری فروش (مورد 11 در شکل 1) به من ایده می‌دهد که کسب‌وکار شرکت چقدر سودآور، نیازمند منابع و هزینه‌های کنترل شده است. در اینجا من به کل مجموعه شاخص های سود نگاه می کنم: ناخالص (حاشیه ناخالص)، عملیاتی (Oper. Margin) و خالص (حاشیه سود) و آنها را در مقایسه ارزیابی می کنم، زیرا. به خودی خود چیز زیادی برای گفتن ندارند. تجزیه و تحلیل نسبت همه چیز در مقایسه مشخص است و عملکرد سهام نیز از این قاعده مستثنی نیست.

برای تجزیه و تحلیل آنها، مقادیر فعلی به اندازه پویایی تغییرات آنها مهم نیست. فقط به شما امکان می دهد بفهمید که در شرکت چه اتفاقی می افتد و تجارت آن چگونه در حال توسعه است: آیا در حال افزایش کارایی است یا از دست دادن زمین. در عین حال، برای ارزیابی کامل، تنها مقایسه نتایج شرکت (در دوره های مختلف) با یکدیگر کافی نیست. مهم است که آنها را در چارچوب بازار در نظر بگیرید و آنها را با ارزش های صنعت مقایسه کنید.

متأسفانه هیچ سابقه ای از ضرایب هزینه (قیمت) در وب سایت Finviz.com وجود ندارد (مورد 5 در شکل 1). برای تجزیه و تحلیل تغییرات آنها، من از وب سایت Morningstar.com استفاده می کنم: این یک برش واضح، از جمله در رابطه با صنعت، ارائه می دهد. با وارد کردن یک علامت یا نام شرکت در جستجو، به عنوان مثال، Guess "Inc.، به بخش Valuation می روم، جایی که در پایین صفحه به دنبال هیستوگرام تاریخچه ارزش گذاری (برآورد تاریخی) می گردم و در میان برگه ها حرکت می کنم. ، من به پویایی هر ضریب (قیمت / درآمد؛ قیمت / کتاب؛ قیمت / فروش؛ قیمت / جریان نقدی) نگاه می کنم.

شما می توانید با کلیک بر روی لینک Financial Highlights (مورد 4 در شکل 1) و رفتن به پورتال Reuters.com، شاخص های صنعت و تاریخچه نسبت های مالی را در وب سایت Finviz.com بیابید. در اینجا در صفحه در بخش ها: نسبت های ارزش گذاری; قدرت مالی؛ نسبت های سودآوری؛ بهره وری؛ اثربخشی مدیریت به وضوح پویایی تغییر را نشان می دهد.

به نظر من، ارقام این بخش‌ها، بهتر از PEG پیش‌بینی‌شده، P/E پیش‌بینی‌شده (ص 5 از شکل 1) و قیمت هدف (ص. 12 از شکل 1) نشان می‌دهند که از شرکت چه انتظاری باید داشت. فقط برای انتظار انتظارات چیزی است که سرمایه گذار می خرد. و این چیزی است که وقتی به عملکرد یک سهام نگاه می کنم به یاد می آورم. هر چقدر هم که برای من جذاب به نظر می رسند، آنها در گذشته هستند و هیچ تضمینی برای تکرار آنها در آینده وجود ندارد.

بنابراین، هنگام ارزیابی مقادیر ضرایب، سعی می کنم اهمیت آنها را بیش از حد برآورد نکنم. من دیگر به اعداد و ارقام اعتقاد ندارم، بلکه به تجارت، یا بهتر است بگوییم، به مزیت بلندمدت آن اعتقاد دارم. برای من، همانطور که برای دبلیو بافت، بحث اصلی برای خرید سهام یک شرکت، آنقدر نسبت ها نیست، بلکه رقابت پذیری آن در ده سال آینده است.

نسخه اصلی مقاله در وبلاگ MindSpace.ru است.